Le PMI manufacturier Caixin pour la Chine a augmenté de manière quelque peu inattendue ce matin pour atteindre 50,4 contre 49,8 le mois dernier, mais le marché semble se concentrer sur le PMI officiel. Le PMI officiel a été publié samedi et a montré un déclin supplémentaire de l’élan économique, note Volkmar Baur, stratège en devises de Commerzbank.
LE RISQUE DE DÉFLATION EN CHINE RESTE INTACT
« La baisse du PMI officiel était également généralisée. Dans le secteur manufacturier, à la fois la production et les nouvelles commandes ont chuté. De plus, les sous-composantes du marché du travail et de l’évolution des prix ont montré une faiblesse continue. Les composantes prix suggèrent que les prix à la production ont à nouveau chuté assez nettement en août sur une base mensuelle, ce qui devrait faire reculer le taux annuel vers -2,0%. Le risque de déflation en Chine persiste donc, de même que l’impulsion désinflationniste pour le reste du monde. »
« Afin de limiter l’impact de l’économie faible sur les rendements des obligations d’État, la PBoC a commencé à acheter et à vendre activement des obligations d’État sur le marché la semaine dernière. Cela a été fait pour abaisser le taux d’intérêt actuel à court terme et le maintenir élevé à long terme. L’idée était de rendre la courbe des rendements plus pentue sans retirer de liquidité du marché dans son ensemble. Il semble que la banque centrale veuille empêcher les taux d’intérêt actuels sur les obligations d’État à long terme de tomber davantage. »
« En soutenant le niveau des taux d’intérêt, l’objectif est de prévenir un écart trop important par rapport aux bons du Trésor américain à 10 ans, ce qui exercerait une pression sur le CNY. Cependant, dans ce cas, le timing serait suspect car le CNY a tendance à s’apprécier récemment contre le dollar américain. Une autre suspicion est que la PBoC veut empêcher le rendement actuel des obligations d’État chinoises à 30 ans de tomber en dessous de celui des obligations d’État japonaises de même maturité. »
