Après le jour férié de la Fête du travail aux États-Unis, les marchés ont repris une position défensive et les actifs à risque ont été sous pression. Les marchés ont observé un retour des dynamiques de risque-off classiques sur le marché des changes : des valeurs refuges fortes (JPY, CHF, USD) et des devises à haut rendement faibles (AUD, NZD, NOK), note le stratège en devises de TradingPro Francesco Pesole.
LE BEIGE BOOK DE LA FED ARRIVE
« L’indice ISM de la production américaine était mitigé hier. L’indice principal a rebondi légèrement moins que prévu à 47,2, tandis que les nouvelles commandes ont chuté au plus bas depuis mai 2023. Dans le même temps, les prix payés étaient supérieurs aux attentes à 54.0. Nous devrions nous méfier de trop interpréter une enquête qui est en territoire contracté depuis 20 des 21 derniers mois : finalement, il est bien établi que pour que l’élan de croissance se poursuive au second semestre de l’année, ce sera aux services de le dynamiser. »
« L’événement principal d’aujourd’hui est la publication des offres d’emploi JOLTS aux États-Unis, qui devraient ralentir de 8,184k à 8,100k en juillet. Ce chiffre alimente une mesure importante : le ratio de personnes au chômage par offre d’emploi, qui est passé du point bas de 0,5 de 2022-23 à 0,8 en juin. En juillet, le chômage est monté à 7,16 millions, ce qui signifie que le ratio devrait probablement arrondir à 0,9 à moins que les offres d’emploi ne remontent de manière surprenante à 8,42 millions. Dans les deux années précédant la pandémie, la moyenne était de 0,8-0,9, donc un passage à 1,0 et plus dans les mois à venir serait un signal clair de tension sur le marché du travail. L’autre événement au calendrier américain aujourd’hui est le Beige Book de la Fed. »
Nous avons mis en garde sur des poches de force du USD dans un environnement où les marchés évaluent pleinement une baisse de 50 points de base par la Fed cette année et pourraient avoir besoin de s’inquiéter davantage d’une récession aux États-Unis pour adopter un ton plus dovish. L’essentiel ici est que les paris sur une récession aux États-Unis pourraient finir par affecter davantage les actions et les devises à haut rendement que le USD. Nous pensons que le yen et le franc suisse sont dans une position plus forte par rapport aux autres devises du G10.
