La discussion sur la question de savoir si le FOMC devrait réduire de 25 ou 50 points de base pourrait bien devenir plus claire d’ici la fin de la semaine lorsque le rapport sur les données des emplois non agricoles pour août arrivera. Il existe de nombreux indicateurs économiques qui pointent vers un marché du travail affaibli et si cela est confirmé par un chiffre plus bas que prévu vendredi, cela déclenchera probablement un autre mouvement important des taux et du dollar étant donné que le marché OIS n’inclut actuellement pas complètement une baisse de 50bps lors de la réunion du 18 septembre, notent les analystes de TradingPro.
L’INFLATION AMÉRICAINE SE CALME AVEC L’ATTENTION DU FOMC TOURNÉE MAINTENANT VERS LES DONNÉES SUR L’EMPLOI
« La semaine dernière, les données sur la confiance des consommateurs ont révélé une augmentation de la confiance, mais malgré cela, l’indice de l’emploi s’est détérioré et a souligné davantage la perspective d’un taux de chômage continuant à augmenter. La réflexion de la Fed sur le marché du travail semble certainement avoir changé suite à la révision de référence des données des NFP qui a révélé une révision à la baisse de 818 000 emplois dans l’année jusqu’en mars 2024 – la deuxième plus importante de l’histoire. Ces données pourraient renforcer la vision de la Fed sur la hausse du taux de chômage et le ralentissement de la croissance des salaires horaires moyens. Ces deux indicateurs n’ont pas changé en raison de la révision des NFP mais modifieront probablement les projections de la Fed sur la capacité excédentaire du marché du travail qui pourraient façonner le Résumé des Projections Économiques (SEP) qui sera publié lors de la réunion de septembre. »
» Lors de la dernière publication du SEP en juin, qui aurait été basée en partie sur les données des emplois non agricoles dont nous savons maintenant qu’ils exagéraient la croissance de l’emploi de 68 000 en moyenne par mois, le taux de chômage était prévu d’être à 4,0% au T4 2024 et l’inflation PCE de base à 2,8% ce qui semble maintenant surestimé. L’inflation PCE de base pour le mois de juillet est ressortie à 2,7% tandis que le taux de chômage est déjà à 4,3%. La croissance des salaires horaires moyens pour juillet est tombée à 3,6% en glissement annuel, proche des 3,5% environ cohérents avec la stabilité des prix. Par conséquent, un autre chiffre faible vendredi pourrait entraîner des révisions encore plus importantes des SEPs du 18 septembre qui pourraient contraindre le FOMC à réduire de 50 points de base. Ainsi, le rapport sur l’emploi de vendredi sera crucial dans la formation de ces attentes. »
« Avant vendredi, nous aurons de nombreux autres indicateurs du marché du travail (indices de l’emploi ISM ; JOLTS ; Challenger ; ADP), donc ces points de données façonneront les attentes avant les emplois non agricoles de vendredi. En cas de chiffre plus faible que prévu, vous vous attendez à ce que les rendements baissent légèrement pour mieux évaluer le risque de 50 points de base. Notre biais cette semaine est pour une faiblesse du dollar étant donné que nous voyons un risque plus important d’une réduction de 50 points de base que ce qui est actuellement sous-entendu par les prix OIS. Notre modèle de prévision des paies qui utilise les dernières estimations des composantes saisonnières et tendancielles de la série, prédit une surprise à la baisse dans le rapport sur les paies d’août. »
