Le positionnement de l’OR devient tactiquement baissier.
La mise en place du positionnement sur les marchés de l’or devient tactiquement baissière. Le positionnement des fonds macroéconomiques est non seulement gonflé. Les CTA restent ‘max longs’, et bien que nos simulations de prix futurs ne pointent pas vers des risques imminents de liquidations à grande échelle, le seuil pour déclencher des liquidations se rapproche des prix du marché de jour en jour, étant donné que l’action des prix est restée largement stable sur les derniers mois.
Les positions de Shanghai restent gonflées, mais le moteur sous-jacent de ces positions s’est affaibli alors que le renforcement des devises asiatiques bloque la demande de couverture contre la dépréciation des devises. Les marchés physiques ne sont pas grand-chose, avec aucun signe d’une reprise notable en Asie jusqu’à présent. Le sentiment semble exceptionnellement fort malgré un changement substantiel dans le montage des flux.
Une réévaluation des attentes de la Fed pourrait être le catalyseur pour ébranler une certaine complaisance, potentiellement catalysant des liquidations ultérieures avec plusieurs cohortes majeures simultanément vulnérables. Jackson Hole est le prochain catalyseur potentiel, mais les données du non-agriculture la semaine suivante seront clés.
