Une période de fortes déficits, de croissance ralentie, d’inflation persistante, de dévaluation de la monnaie et d’un cycle de réduction imminent a déjà attiré des capitaux vers l’accueil chaleureux de l’or, note Daniel Ghali, stratège senior en matières premières chez TradingPro. Les récits haussiers sur les marchés de l’or présentent des risques. Notre analyse basée sur les flux suggère maintenant que les risques baissiers sont plus importants. Après tout, la position des fonds macroéconomiques est maintenant à des niveaux record depuis les profondeurs de la pandémie. Elle est plus statistiquement cohérente avec une baisse de 370 points de base de la Réserve fédérale au cours des douze prochains mois. Les CTAs sont effectivement « max long ». Les sorties des ETF chinois sur l’or ont repris. La position des traders de Shanghai, près des sommets historiques, reflète déjà l’attrait de l’or face à une monnaie intérieure plus faible, à un marché boursier et immobilier. Les récits sur les marchés de l’or sont unanimement haussiers et ont attiré un consensus quasi unanime pour des prix de l’or plus élevés, mais nous voyons des risques significatifs pour les perspectives à court terme liés à la positionnement. Jackson Hole est le premier catalyseur potentiel, mais la prochaine publication des chiffres de l’emploi pourrait être un catalyseur potentiel plus conséquent.
Les risques de baisse de l’or sont plus importants – TDS
