Une fois de plus, il existe un désaccord parmi les membres du Conseil des gouverneurs de la BCE sur la manière dont la fonction de réaction de la politique monétaire de la Banque centrale européenne devrait se présenter. D’une part, Mario Centeno, chef de la Banque du Portugal, a plaidé en faveur d’une réduction du taux de dépôt de la BCE à 2 % de manière automatique. Yannis Stournaras, gouverneur de la Banque de Grèce, a récemment exprimé un avis similaire. D’autre part, l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, et le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, plaident pour une approche prudente et discrétionnaire, note Ulrich Leuchtmann, responsable de la recherche sur les devises chez Commerzbank.
L’approche à venir de la BCE est cruciale.
« Ce dernier pourrait également aboutir à un taux de dépôt de 2 %. Néanmoins, à mon avis, les deux approches ont des conséquences différentes pour les taux de change de l’euro. Veuillez noter que la valorisation d’une devise sur le marché des changes n’est pas principalement déterminée par les rendements attendus (le ‘carry’). Les différences à cet égard sont négligeables par rapport à ce qui peut être gagné ou perdu en raison des fluctuations des taux de change. »
« Maintenant, une politique monétaire qui modifie le taux d’intérêt de référence de manière automatique court le risque de manquer de nouveaux développements. Si vous avez activé le pilote automatique, vous avez tendance à rater de nouvelles situations. En particulier, parce que la BCE a été la toute dernière banque centrale du G10 à réagir au choc inflationniste post-corona, elle est souvent perçue comme manquant des développements cruciaux.
« Je pense que le marché n’apprécierait pas du tout une politique monétaire de la BCE en pilote automatique et réagirait par une faiblesse visible de l’euro. Dans un avenir proche (y compris la prochaine conférence de presse de la BCE le 12 décembre), je vais donc porter une attention particulière à quel camp prendra le dessus. »
