GBP : L’histoire des gilts et de la fiscalité est en jeu – ING

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La situation fiscale du Royaume-Uni et ce qu’elle signifie pour les marchés d’actifs britanniques restent très présentes. La chancelière britannique Rachel Reeves souhaite changer le récit des augmentations fiscales douloureuses pour les entreprises vers les opportunités de croissance du Royaume-Uni. C’était l’objectif des importantes annonces politiques faites hier à Oxford. Ces annonces pourraient également être considérées comme une tentative d’influencer la réflexion du Bureau de la responsabilité budgétaire (OBR) alors qu’il évalue l’agenda politique du gouvernement avant un examen de mars, note Chris Turner, analyste des devises chez TradingPro.

“Rappelons que l’OBR a encore des prévisions de croissance relativement élevées pour le Royaume-Uni jusqu’en 2030. Et le gouvernement fera tout son possible pour persuader l’OBR de ne pas réviser ces prévisions à la baisse – ce qui ne ferait qu’aggraver la position fiscale du Royaume-Uni. Nous soupçonnons que le gouvernement devra annoncer une certaine consolidation fiscale en mars, principalement par des réductions de dépenses en temps réel dans les dernières années du cycle de prévision.”

“La pertinence de ce qui précède est qu’il s’agit également d’un effort pour restaurer la confiance sur le marché des gilts britanniques. Un autre effort dans ce sens a été l’annonce de la Banque d’Angleterre mardi d’une nouvelle facilité conditionnelle – le CNRF – pour prêter des liquidités aux institutions financières non bancaires (NBFI) en cas de perturbation sur le marché des gilts. Cela sera largement bienvenu par l’industrie des NBFI, même si cela semble moins généreux que le programme de financement à terme de la Fed, qui prêtait des liquidités contre des garanties éligibles, sans décote, pour un an. L’outil CNRF de la BoE ne s’active que si la BoE observe une crise sur le marché des gilts et ne semble prêter des fonds que pour une à deux semaines.”

“Bien que ces efforts pour restaurer la confiance soient très appréciés – et aient aidé l’indice des poids de la livre sterling à récupérer environ 1 % depuis des creux plus tôt ce mois-ci – nous pensons toujours que la livre sterling est vulnérable. La consolidation fiscale en mars et une baisse de l’inflation des services au cours du deuxième trimestre devraient conduire à un cycle d’assouplissement de 100 points de base de la BoE cette année. Cela se compare à seulement 68 points de base d’assouplissement pris en compte par le marché aujourd’hui. Nous ne voyons aucune raison de changer nos prévisions de fin d’année pour le GBP/USD et l’EUR/GBP de 1,19/20 et 0,85 respectivement.”

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