Le rapport sur le marché du travail aux États-Unis vendredi n’a pas été une surprise claire du côté négatif. Par conséquent, il n’y a pas eu de réaction claire du marché, mais plutôt beaucoup d’allers-retours avant que l’équilibre ne soit établi. Le fait que cela soit légèrement en dessous des niveaux avant la publication du BLS n’est pas particulièrement révélateur. Ce qui est important, c’est qu’à ces niveaux actuels, il faut des surprises négatives visibles en USD pour affaiblir davantage le dollar. Un élan auto-entretenu vers une faiblesse supplémentaire du USD, quelles que soient les données, ne peut plus être discerné à ces niveaux actuels – contrairement à une grande partie d’août, lorsque la faiblesse du USD était pratiquement une conclusion inévitable, souligne Ulrich Leuchtmann, responsable de la recherche sur les changes et les matières premières de TradingPro.
MOINS DE 100 POINTS DE BASE N’EST PAS NÉCESSAIREMENT POSITIF POUR LE USD
« Les attentes du marché quant à la politique des taux d’intérêt de la Fed dans un avenir proche sont déjà assez extrêmes. Plus de 25 points de base de baisses de taux d’intérêt sont intégrés dans la décision de la Fed la semaine prochaine. Et plus de 100 points de base d’ici la fin de l’année. Il se peut maintenant qu’il y ait des signes précoces que le marché du travail aux États-Unis s’affaiblit. Mais il semble courageux de la part du marché de parier si fortement sur le fait que cette tendance deviendra tellement plus visible avant la fin de cette année que la Fed réduira au moins les taux de 50 points de base lors d’une de ses trois réunions restantes en 2024 ».
« Ne nous laissons pas tromper par le terme ‘attente du marché’. Une attente du marché n’indique pas ce que le marché est le plus susceptible d’anticiper. Le risque moyen est dans la position désagréable de devoir constater des pertes sur bon nombre de ses actifs : les actions risquent de se comporter médiocrement, la valeur de sa propre maison serait moindre et les inquiétudes concernant son emploi risqueraient de réduire les revenus futurs du travail ajustés en fonction du risque. Il est donc logique de parier sur une récession aux États-Unis sur le marché des contrats à terme des fonds de la Fed dans une mesure qui dépasse largement la probabilité de sa survenue. »
« En d’autres termes, surtout dans une situation où une récession aux États-Unis n’est pas si probable, mais pas non plus tellement improbable que ce scénario puisse être ignoré, les primes de risque sur le marché des contrats à terme des fonds de la Fed sont certainement énormes. Le chiffre ci-dessus ne signifie donc pas que le participant moyen du marché s’attend à plus de 100 points de base de baisses de taux de la Fed d’ici la fin de l’année. Par conséquent, s’il est inférieur à 100 points de base, ce n’est pas nécessairement un argument positif pour le USD ».
