Tarif risk premia s’évapore. Deux sujets de discussion dominent les discussions des clients : les tarifs et le positionnement, notent les analystes FX de TDS, Jayati Bharadwaj et Mark McCormick.
LES MARCHÉS PEUVENT RESTER LONGS EN USD PENDANT UNE LONGUE PÉRIODE
« Les marchés ont été un peu trop rapides et optimistes en éliminant les primes tarifaires dans USD/CAD, ce qui semble prématuré. Les tarifs sont un moyen d’arriver à une fin, même s’ils ne sont pas la fin elle-même. Avec le Canada, l’objectif est de restructurer l’USMCA où les discussions n’ont même pas encore commencé. Les tarifs, même s’ils sont des jetons de négociation, pourraient devoir être appliqués pendant un certain temps pour amener le Canada à la table des négociations. »
« Notre modèle de positionnement interne montre que l’USD est passé d’une position extrême à un positionnement plus neutre basé sur une échelle de 6 mois. Il semble que ce soit un bon moment pour acheter l’USD lors de baisses, surtout par rapport aux monnaies où les risques liés à Trump ne sont pas suffisamment pris en compte, comme le CAD et l’EUR. Le positionnement, en soi, n’est plus un argument solide pour être un baissier sur l’USD. En fait, nous constatons que les marchés peuvent rester longs en USD pendant une longue période (comme pendant la guerre commerciale de 2018-2019). »
« Nous avons récemment pris des positions longues avec des spreads d’options d’achat sur USD/CAD avec une expiration de 3 mois. Notre cadre macro quantitatif MRSI attribue actuellement un poids de négociation négatif important au CAD, entraîné par les taux, la croissance, le carry et les actions (facteurs dans lesquels l’USD obtient de bons résultats). Des fondamentaux médiocres, une histoire macro relativement faible, une incertitude commerciale croissante et une incertitude politique intérieure restreignant la réponse budgétaire du Canada aux tarifs potentiels devraient finalement faire remonter l’USD/CAD à nouveau. »
