Le temps est propice aux baisses des taux d’intérêt – c’était le message clé du président de la Fed Jay Powell vendredi à Jackson Hole. À quelle vitesse et dans quelle mesure le cycle de baisse des taux d’intérêt ira-t-il ? Ulrich Leuchtmann, responsable de la recherche FX et matières premières de Commerzbank, note que Powell ne pouvait dire que : cela dépend des données.
LA FAIBLESSE DU DOLLAR APRÈS LE DISCOURS DE POWELL À JACKSON HOLE
« La vente de dollars s’est poursuivie avec force. Même sans aucune inattendue du président. Les attentes du marché (celles implicites dans les contrats à terme sur fonds fédéraux) concernant ce que la Fed fera en septembre, novembre et décembre n’ont guère changé à la suite du discours de Powell. Elles avaient déjà baissé après le dernier rapport sur le marché du travail aux États-Unis. »
« La seule chose qui aide ici est de comprendre les fluctuations des taux de change comme des changements de primes de risque pour une devise ou une autre. Toute personne vendant des dollars aujourd’hui doit être consciente du risque que la Fed revienne éventuellement à une politique monétaire plus restrictive et que les attentes à long terme en matière de taux d’intérêt réels américains qui sont actuellement intégrées peuvent se révéler erronées. »
« Pour les taux de change en dollars, cela signifie que cet effet de ‘premier abaissement’ prévaut actuellement : la confiance croissante du marché dans son attente de baisses des taux d’intérêt en dollars (à long terme) est plus importante que la question de où exactement les taux d’intérêt sont attendus. Cependant, le marché ne peut pas être plus que pleinement convaincu. Une fois qu’il l’est, cela revient à la question de savoir à quel point les taux d’intérêt américains sont censés être bas. »
