La situation que nous avons discutée hier s’est produite: l’inflation de base aux États-Unis en août a été de +0,28 %, au-dessus des attentes du marché de +0,2 %. Cela signifie que si l’inflation des douze prochains mois était aussi élevée qu’en août, elle dépasserait l’objectif de la Fed. Les taux du mois précédent sont notoirement volatils. Par conséquent, ils doivent être lissés. La moyenne mobile exponentielle pondérée (EWMA) est presque exactement en ligne avec l’objectif de la Fed, note Ulrich Leuchtmann, responsable de la recherche sur le change et les matières premières à Commerzbank.
DES RÉDUCTIONS RAPIDES DES TAUX D’INTÉRÊT POUR CONTENIR LES RISQUES DE DÉFLATION
« Cela signifie que la peur du marché n’a pas été confirmée : au lieu que l’inflation excessivement élevée devienne un problème pour la Fed, l’inflation excessivement basse deviendra maintenant le nouveau problème. Mais au moins, les chiffres actuels de l’IPC de base suggèrent que l’objectif de la Fed a déjà été atteint et que l’idée de la soi-disant ‘dernière ligne droite’ particulièrement difficile ne s’est apparemment pas concrétisée. Cela donnerait à la Fed la possibilité de consacrer toute son attention à un marché du travail en affaiblissement. »
« Cependant, la situation sur le marché du travail aux États-Unis n’est pas assez dramatique pour justifier des réductions de taux de la Fed de 100 ou même 125 points de base lors des trois prochaines réunions. Cela nécessiterait un refroidissement plus rapide et plus marqué du marché du travail, voire une inflation nettement inférieure à l’objectif. Dans ce cas, des réductions rapides des taux d’intérêt seraient conseillées car elles permettraient de contenir les risques de déflation. Les données d’hier ont indiqué que ce scénario ne s’est pas encore concrétisé. Le fait que le USD n’ait pas pu s’apprécier plus fortement peut cependant probablement être attribué à deux raisons. »
D’une part, quelque chose pourrait survenir qui ne s’est pas encore manifesté. Il est facile d’identifier une nette tendance à la baisse des taux d’inflation d’un mois à l’autre depuis 2022. Cette évolution pourrait s’arrêter exactement à l’objectif de la Fed, si la synchronisation de sa politique des taux d’intérêt était absolument parfaite. Avec tout le respect dû, il est peu probable que ce degré de précision se produise. Il est plus probable que la tendance du taux d’inflation tombe en réalité en-dessous de l’objectif de la Fed dans un avenir proche. D’autre part, le marché du travail aux États-Unis pourrait continuer à s’affaiblir. Dans l’ensemble, il n’y avait aucune raison hier de réévaluer le USD plus que marginalement. Les jours de mouvements spectaculaires du USD suite aux publications de l’IPC sont révolus.
