CANADA INTEREST RATE DECISION PREVIEW: BOC SET TO CUT INTEREST RATES FOR THIRD CONSECUTIVE MEETING
La Banque du Canada (BoC) est sur le point de réduire son taux directeur à 4,25 %.
Le dollar canadien a commencé le mois en recul par rapport au dollar américain.
L’inflation globale au Canada a encore baissé en juillet.
Les marchés des swaps prévoient environ 36 points de base d’assouplissement cette semaine.
Il est largement attendu que la Banque du Canada (BoC) abaisse son taux directeur pour la troisième fois consécutive lors de sa réunion du 4 septembre. En parallèle avec les décisions précédentes de la banque centrale, cette mesure serait probablement de 25 points de base, ramenant le taux d’intérêt de référence à 4,25 %.
Depuis le début de l’année, le dollar canadien (CAD) s’affaiblit par rapport au dollar américain (USD), poussant USD/CAD à de nouveaux sommets près de 1,3950 début août. Cependant, depuis lors, la devise canadienne a entamé une phase d’appréciation marquée, faisant baisser le taux d’environ 5 cents d’ici la fin du mois précédent.
En juillet, le taux annuel d’inflation intérieure, mesuré par l’Indice des prix à la consommation (CPI) global, a encore baissé à 2,5 % par rapport au même mois en 2023, et le CPI core de la BoC est tombé davantage en dessous de l’objectif de 2,0 %, enregistrant une augmentation de 1,7 % au cours des douze derniers mois. La réduction prévue du taux par la banque centrale semble liée à la diminution continue des prix à la consommation et à l’anticipation d’un assouplissement supplémentaire sur le marché du travail canadien.
L’inflation est restée sous les 3 % depuis janvier, en accord avec les prévisions de la banque centrale pour la première moitié de 2024, les principaux indicateurs de prix à la consommation de base montrant également une diminution constante. De plus, la Banque du Canada devrait continuer à fonder ses futures décisions sur les données économiques. Les marchés des swaps actuels suggèrent environ 36 points de base d’assouplissement en septembre.
THE BOC COULD MAINTAIN ITS DOVISH NARRATIVE
Malgré la réduction attendue des taux, la position globale de la banque centrale devrait pencher du côté baissier, en particulier face à la baisse de l’inflation (qui suggère que l’IPC global pourrait atteindre l’objectif de la banque à tout moment) et à l’excès de capacité grandissant sur le marché du travail.
Après la réduction des taux en juillet, le gouverneur de la BoC, Tiff Macklem, a avancé que l’économie connaît un excès d’offre, avec un surplus sur le marché du travail contribuant à la pression à la baisse sur l’inflation. Il a expliqué que leur évaluation indique qu’il y a déjà suffisamment d’excès d’offre dans l’économie, et les conditions nécessaires sont de plus en plus réunies pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %. Il a également souligné que plutôt que de nécessiter davantage d’excès d’offre, il est nécessaire que la croissance et la création d’emplois commencent à se reprendre pour absorber l’excès d’offre et atteindre un retour durable à l’objectif d’inflation.
Macklem a ajouté que la banque centrale vise à équilibrer les risques des deux côtés, exprimant sa détermination à ramener l’inflation à 2 % sans affaiblir excessivement l’économie et provoquer une baisse de l’inflation en dessous de l’objectif. Il a noté que ces considérations seraient pesées soigneusement à l’avenir, et les décisions seraient prises réunion après réunion.
En prévision de la prochaine décision sur les taux d’intérêt de la BoC, Taylor Schleich et Warren Lovely de la Banque Nationale du Canada ont déclaré :
« La Banque du Canada devrait abaisser la cible de son taux directeur de 25 points de base mercredi, la troisième telle mesure en autant de réunions. Le seul point de données qui aurait pu faire dérailler une coupe – le rapport IPC de juillet – a offert des nouvelles encourageantes du côté de l’inflation de base, permettant aux décideurs de procéder à une réduction sans controverse.
« Pendant ce temps, même si le rapport sur l’emploi de juillet a révélé un taux de chômage inchangé, les perspectives du marché du travail restent difficiles. Les attentes consensuelles pour le taux de chômage (et celles implicites par les prévisions de croissance optimistes de la Banque du Canada) sont trop optimistes, et nous prévoyons toujours que le taux de chômage atteindra ~7 % d’ici la fin de l’année. »
WHEN WILL THE BOC RELEASE ITS MONETARY POLICY DECISION, AND HOW COULD IT AFFECT USD/CAD?
La Banque du Canada annoncera sa décision sur la politique monétaire à 13h45 GMT le mercredi 4 septembre, suivie de la conférence de presse du gouverneur Macklem à 14h30 GMT.
Élimination de toute surprise potentielle, l’impact sur la devise canadienne devrait venir principalement du message de la banque plutôt que du mouvement sur le taux d’intérêt en soi. Adopter une approche conservatrice pourrait se traduire par un soutien accru pour le CAD et une baisse subséquente de l’USD/CAD. Si la banque indique son intention de diminuer encore les taux d’intérêt, le dollar canadien pourrait en souffrir et ouvrir la voie à de nouveaux gains de l’USD/CAD.
Selon Pablo Piovano, analyste senior chez TradingPro.com, « USD/CAD est sur une forte tendance à la baisse depuis le début d’août, ramenant le spot à des creux mensuels près de 1,3640 la semaine dernière. Le rebond depuis lors est principalement dû à la reprise du dollar américain (USD), poussant la paire à retrouver la barrière des 1,3500 et au-delà jusqu’ici.
Pablo ajoute :
« L’objectif immédiat se situe au SMA 200 jours, actuellement à 1,3589. Une fois cette région franchie, la paire pourrait revisiter la bande 1,3665-1,3680, où les SMA intermédiaires de 55 jours et de 100 jours convergent. Plus haut, il n’y a pas de niveaux de résistance notables jusqu’au sommet de 2024 à 1,3946 enregistré le 6 août.
« Si les baissiers reprennent l’initiative, USD/CAD pourrait retrouver son creux d’août à 1,3436 (28 août) avant le creux de mars à 1,3419 (8 mars). Un déclin plus profond au-delà de ce dernier expose un mouvement vers le creux de décembre 2023 à 1,3177 (27 décembre) », conclut Pablo.
