Le taux de change de la livre turque s’est légèrement déprécié par rapport au dollar américain ces derniers jours, mais pas de manière significative. Cela est d’autant plus impressionnant que le dollar lui-même a montré une tendance à la hausse, ce qui a mis la plupart des devises des marchés émergents de la région – en particulier les devises d’Europe de l’Est – sous pression. La stabilité de la livre est pertinente car les décideurs politiques ont pris soin de mettre en avant les fondamentaux du compte courant en amélioration en Turquie ces derniers mois, et il est sous-entendu que cela doit aider le taux de change, note l’analyste FX de Commerzbank Tatha Ghose.
À ce stade, nous ne devons pas oublier qu’il y a seulement un trimestre, nous entendions beaucoup dans les médias au sujet de grands afflux de capitaux en Turquie, soutenus par l’optimisme concernant le nouveau cadre politique – cela aidait apparemment la livre à ce moment-là, mais nous n’entendons pas beaucoup parler de cela ces jours-ci. La donnée ci-dessous récapitule les données réelles sur ces questions. Le solde du compte courant, en termes ajustés saisonnièrement, a en effet été mieux ces derniers mois.
Mais il convient de rappeler que le solde du compte courant a également enregistré des excédents historiquement lorsque l’économie a dû ralentir. Actuellement, ce sont probablement des taux d’intérêt plus élevés qui commencent à avoir leur effet contractif souhaité. L’amélioration continue est effectivement encourageante, mais elle n’est pas encore massive en comparaison. Historiquement, le problème a toujours été la durabilité – l’amélioration du compte courant était entraînée par un ralentissement économique, et les décideurs politiques étaient inévitablement réticents à accepter le ralentissement trop longtemps.
Si l’économie connaît un déficit du compte courant plus étroit, elle a besoin de moins de capitaux étrangers. En ce sens, la baisse des flux entrants est cohérente avec l’excédent du compte courant et ne devrait pas être une source de préoccupation. Mais il y a une différence. Parfois, dans de rares occasions, les comptes courant et capital peuvent évoluer positivement ensemble – ce qui constitue un déséquilibre par définition – les réserves de change du pays augmenteraient à ce moment-là et la monnaie est susceptible de s’apprécier.
