Le marché des changes où le zloty polonais surpasse le forint hongrois continue, pour de bonnes ou de mauvaises raisons. Dans cette phase, les informations sur le zloty ont tendance à être interprétées de manière plus favorable par le consensus du marché, que cela soit ou non justifié fondamentalement, tandis que les nouvelles positives sur le forint ont tendance à être minimisées, note l’analyste en devises de Commerzbank, Tatha Ghose.
La dynamique en cours de l’outperformance du zloty se poursuit
“La semaine dernière, nous avons écrit dans notre prévision que la République tchèque et la Hongrie étaient censées afficher des développements d’inflation dovish – mais que toute surprise à la baisse en provenance de Hongrie aurait plus d’impact car l’inflation y avait été têtue jusqu’à présent. Nous avons pratiquement obtenu ces résultats jeudi : l’inflation du IPC tchèque est tombée à la cible (peut-être pas sur la base trompeuse de l’année sur l’année, mais elle l’a fait sur une base mensuelle ajustée en fonction de la saison) ; la Hongrie n’y est pas tout à fait encore arrivée, bien que, intéressant, le taux d’inflation (trompeur) de l’année sur l’année ait atteint la cible de 3%.”
“Nous maintenons que tandis que les tendances inflationnistes en Pologne et en République tchèque se sont déjà rapprochées de la cible, les données hongroises ont constitué la surprise la plus positive ce mois-ci. Cependant, la Banque centrale de Hongrie a décidé de procéder avec prudence et a signalé qu’une baisse des taux est improbable lors de la prochaine réunion du 22 octobre. Probablement, la dépréciation du forint a plus à voir avec cela qu’avec l’inflation. Quelle qu’en soit la raison, cela rend le forint doublement positif.”
“D’autre part, la Banque centrale de Pologne (NBP) a signalé un virage dovish lors de sa récente conférence de presse. Ceux qui avaient considéré le ton artificiellement hawkish de la NBP au cours des mois précédents comme une source de soutien pour le PLN devraient désormais, au moins, voir ce développement comme moins favorable. Dans ce sens, les développements de la semaine dernière auraient dû favoriser le HUF par rapport au PLN. Mais, en pratique, la dynamique en cours de l’outperformance du zloty a continué.”
