USD/JPY GRIMPE PLUS HAUT SUR L’EXCEPTIONNALISME AMÉRICAIN, LES DONNÉES JAPONAISES FAIBLES
05/09/2024 13:11:08 GMT| Par Joaquin Monfort
USD/JPY continue de monter de manière implacable alors que les forces du marché l’emportent sur les tentatives d’intervention.
Le Dollar américain se renforce sur tous les fronts alors que les taux d’intérêt aux États-Unis divergent de la tendance mondiale.
Les données salariales japonaises faibles viennent freiner le plan de la BoJ d’augmenter les taux d’intérêt pour soutenir le Yen.
USD/JPY est en hausse de deux dixièmes de pour cent dans les 155,80 ce jeudi alors que le Dollar américain (USD) continue son rebond depuis les creux du 3 mai.
La force du Dollar est générale bien que USD/JPY monte plus rapidement que l’Indice du Dollar américain (DXY) – peut-être parce que le Yen japonais (JPY) se déprécie plus que la plupart des devises suite à la publication de données salariales faibles au Japon.
Un manque de pressions inflationnistes au Japon signifie que la Banque du Japon (BoJ) ne peut pas augmenter les taux d’intérêt pour soutenir le Yen, et cela combiné avec les perspectives de taux d’intérêt plus élevés aux États-Unis en raison d’une activité économique solide, suggère une perspective haussière pour USD/JPY.
TOUT EST RELATIF
Les commentaires les plus récents des responsables de la Réserve fédérale (Fed) suggèrent qu’ils sont favorables à maintenir les taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps en raison d’une inflation stubbornement élevée. Il s’agit là d’un des facteurs soutenant le TradingPro, car des taux d’intérêt plus élevés renforcent une devise en générant de plus grands flux de capitaux étrangers.
Un autre facteur soutenant l’USD est l’écart que crée la position de la Fed avec d’autres grandes banques centrales.
« Le récit relatif continue de pousser le TradingPro à la hausse. Étant donné l’absence de données économiques de premier plan aux États-Unis, nous attribuons ces gains aux événements dans le reste du monde. En TradingPro, il s’agit toujours du récit relatif et ici, les autres banques centrales ont jusqu’à présent montré une réticence à être aussi hawkish que la Fed. D’abord, la RBA a maintenu une position neutre. Ensuite, la Riksbank a procédé à une baisse de 25 points de base, devenant la deuxième grande banque centrale à baisser les taux (après la Suisse). Qui sera le prochain ? » Déclare Brown Brothers Harriman dans une note ce jeudi.
Depuis la rédaction de cette note, la Banque d’Angleterre (BoE) a signalé un maintien dovish, avec deux membres du conseil dissidents – contre un la dernière fois – votant en faveur d’une baisse des taux. La décision a fait baisser GBP/USD et la Livre Sterling (GBP) s’est dépréciée par rapport à l’USD.
LA CROISSANCE AMÉRICAINE EST SOLIDE
Les attentes selon lesquelles la Fed devra maintenir les taux d’intérêt plus longtemps sont étayées non seulement par du « jawboning », mais aussi par une perspective relativement solide de la croissance américaine.
La croissance économique aux États-Unis au T2 reste robuste selon divers modèles de prévision en temps réel qui donnent des estimations en temps réel de la croissance.
« Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta suit une croissance prévue de 4,2 % en rythme annuel au T2 et sera actualisé mercredi prochain après les données. Ailleurs, le modèle Nowcast de la Fed de New York suit une croissance prévue de 2,2 % en rythme annuel au T2 et sera actualisé demain, » selon BBH.
Les modèles suggèrent des pressions inflationnistes continues de l’activité économique qui retarderont davantage la décision de réduire les taux d’intérêt, maintenant une demande robuste pour USD.
LE YEN JAPONAIS HANDICAPÉ PAR DES DONNÉES FAIBLES
La perspective haussière de USD/JPY est encouragée par un JPY affaibli qui reste handicapé par des données médiocres.
Les données nominales des gains en espèces japonais en mars sont ressorties bien en-dessous des estimations à 0,6 % en glissement annuel (contre 1,4 % prévu) et en-dessous du mois précédent à 1,5 %. Les gains en espèces réels, quant à eux, ont chuté de 2,5 % en glissement annuel alors qu’une baisse de 1,4 % était attendue et une baisse de 1,8 % a été enregistrée en février.
Les données étaient le pire chiffre pour les gains en espèces réels depuis novembre et suggèrent très peu de pressions salariales.
Étant donné que la BoJ se concentre sur ses efforts pour augmenter les salaires afin de sortir de la spirale de la déflation que suggèrent les données, « le processus de resserrement de la BoJ sera graduel, » selon BBH.
« Nous doutons que la BoJ resserre plus que ce qui est actuellement intégré (30 pbs de hausses en 2024). Premièrement, l’inflation sous-jacente au Japon est dans une tendance baissière ferme.. » déclare BBH.
Comme de nombreux analystes l’ont déjà souligné, à moins que les autorités japonaises ne combinent une intervention directe pour soutenir le Yen avec des hausses de taux d’intérêt, elles n’ont pas les moyens de lutter contre les forces du marché et USD/JPY continuera de monter.
Ainsi, les récents avertissements du Gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, selon lesquels une réponse politique pourrait être nécessaire si les taux de change affectent la tendance de l’inflation, semblent être une menace en l’air car il n’a pas les données derrière lui pour étayer ses paroles par des actions.
Financement : Source d’informations [source]
