Positioning cues are flashing red in Gold markets on several fronts, such that fund managers are now only likely to be vindicated in an imminent recession or with a broadening composition of Gold investors, TD Securities Senior Commodity Strategist Daniel Ghali notes.
JACKSON HOLE AND THE NEXT PAYROLLS REPORT SEEM CONSEQUENTIAL
« Les signaux de positionnement clignotent en rouge sur les marchés de l’Or sur plusieurs fronts, de sorte que les gestionnaires de fonds ne sont désormais susceptibles d’être justifiés que dans une récession imminente ou avec une composition élargie des investisseurs dans l’Or, note Daniel Ghali, stratège senior en matières premières chez TradingPro.
« Les prix de l’Or sont maintenant en train de se replier à partir de nouveaux plus hauts historiques, après la cassure significative au-dessus de 2500 $ l’once dans l’Or au comptant à laquelle les participants ont lié un important achat de fonds macro, des barrières numériques, l’expiration des options ETF et les rapports selon lesquels la PBoC a émis de nouvelles licences d’importation d’Or. En réalité, le mosaïque d’informations suggère que la cassure était probablement plus associée aux flux d’options, étant donné que les rapports sur les quotas d’importation chinois semblent largement insignifiants pour le moment avec les prix de l’Or intérieur continuant à être négociés à un rabais. »
« Nous continuons de voir des signes d’épuisement des achats sur plusieurs fronts, à moins d’une récession imminente. Les positions des traders de Shanghai restent près de leurs plus hauts niveaux historiques, malgré une demande de couverture de dépréciation de la monnaie qui s’essouffle. Les CTAs restent ‘max longs.’ Plus important encore, la position des fonds macro est désormais à des niveaux record depuis avril 2020 et est en fait maintenant statistiquement plus cohérente avec des coupures de 370 points de base de la Fed au cours des douze prochains mois. »
« Cela est en décalage avec des estimations plus modérées de coupures à travers les marchés macro mondiaux, et cela crie une dislocation dans le positionnement qui ne pourrait être justifiée que par une récession imminente, à moins que ‘cette fois soit différente’. L’estimation révisée annuelle des benchmarks pour les salaires de mercredi pourrait alimenter les craintes de récession, étant donné que les données sur les salaires semblent surestimer les gains d’emplois, mais Jackson Hole et le prochain rapport sur les salaires semblent les plus conséquents. »
