Le Yen japonais (JPY) a réagi négativement après que la Banque du Japon (BoJ) a annoncé la fin de sa politique de taux négatifs. Les économistes de Commerzbank analysent les perspectives du Yen.
BANQUE DU JAPON AGIT ET DÉÇOIT TOUJOURS
La BoJ a effectivement relevé les taux d’intérêt pour la première fois depuis 2007. Le taux de politique à court terme est désormais fixé entre 0 et 0,1%. En même temps, l’objectif pour les JGB à long terme (la YCC) a été abandonné, bien que la BoJ prévoie toujours d’acheter un nombre similaire de JGB par mois qu’auparavant, simplement sans objectif explicite. D’autre part, elle cesse d’acheter des ETF et des REIT et les achats de papier commercial et d’obligations d’entreprise seront progressivement réduits et arrêtés complètement dans 12 mois.
Une sortie symbolique de la politique de taux d’intérêt négatif est peu susceptible de donner un coup de pouce au Yen. Après tout, il y a déjà eu plusieurs exceptions à la politique de taux d’intérêt négatifs, et la dernière hausse de taux n’a été que de quelques points de base. Seulement si la BoJ laisse entendre d’autres hausses de taux, ce qui indiquerait un véritable cycle de hausse des taux, le Yen bénéficiera davantage. Tout le reste a été anticipé après les déclarations des dernières semaines.
Alors que la BoJ a fait un premier pas loin de sa politique monétaire ultra-expansive, ce n’était pas un virage nettement hawkish, mais plutôt une hausse de taux dovish. La clé maintenant est probablement l’inflation. S’il y a d’autres signes que l’inflation est bloquée de manière persistante à l’objectif de 2% de la BoJ, d’autres mesures de normalisation de la politique monétaire pourraient suivre.
Cependant, nous restons sceptiques quant au fait que l’inflation restera vraiment élevée. Après toutes ces années d’inflation extrêmement faible, nous pensons qu’il aurait été préférable d’attendre un peu plus longtemps pour que cette spirale salaires-prix ancre durablement l’inflation à l’objectif de 2%. Après la décision d’aujourd’hui, il reste un risque que la BoJ doive arrêter de normaliser sa politique monétaire plus tôt que prévu. Cela doit être pris en compte.
