Pourquoi les effets inflationnistes des éventuels ou annoncés droits de douane sur les importations américaines sont-ils largement discutés, tandis que les effets correspondants des expulsions ne le sont pas ? L’Institut Peterson estime que dans le cas extrême, plus de 8 millions de travailleurs pourraient être retirés du marché du travail américain. Un tel nombre devrait être économiquement pertinent pour les marchés. Actuellement, il y a environ 7,5 millions de postes vacants non pourvus sur le marché du travail américain. Lorsque ce nombre a atteint 12 millions en 2022, cela a entraîné une inflation salariale d’environ 6 % (en glissement annuel), note Ulrich Leuchtmann, responsable de la recherche sur les devises et les matières premières chez Commerzbank.
LES EXPULSIONS DE MASSE POURRAIENT PESER SUR LE DOLLAR
« Beaucoup de gens ne s’attendent pas à ce que les expulsions soient aussi extrêmes que cela et supposent qu’elles seront limitées à quelques cas symboliques. L’annonce que Stephen Miller deviendra chef adjoint de l’État-major à la Maison Blanche, mais surtout que Tom Homan deviendra « czar des frontières », suggère qu’il ne faut pas complètement perdre de vue le fait que les choses pourraient se passer différemment. Pour rappel, Homan est considéré comme le père de la stratégie de séparation des enfants de leurs parents à la frontière pour dissuader les immigrants. »
« Si — dans un scénario de risque — les expulsions devaient atteindre des proportions qui alimenteraient l’inflation salariale (du moins dans certains secteurs), cette inflation serait à peine positive pour le dollar, contrairement à celle déclenchée par les droits de douane à l’importation. Elle serait la conséquence d’un choc d’offre négatif, c’est-à-dire d’une réduction de la capacité productive de l’économie américaine. »
« Cela rendrait le capital investi aux États-Unis moins rentable : plus la pénurie de main-d’œuvre est grande, plus la part du gâteau revient au facteur travail et moins il en reste pour la rémunération du capital. L’attractivité du dollar en tant que ticket pour investir aux États-Unis serait réduite. Bien que ce ne soit pas le scénario le plus probable, c’est un autre argument en faveur de mon avis selon lequel parier sur une force durable du dollar est incroyablement risqué. Plus de tels arguments émergent, plus je me sens à l’aise d’avertir contre les paris sur une force durable du dollar. »
