De nombreux participants du marché ne croient pas aux prévisions économiques et d’inflation réelles de la BOJ. Ils ne croient même pas que leurs prévisions sont honnêtes, car elles semblent superficielles car elles fournissent des arguments en faveur d’une politique monétaire poursuivie pour des raisons totalement différentes, note l’analyste en devises de Commerzbank, Ulrich Leuchtmann.
Les responsables de la BOJ sont terrifiés par une véritable réinflation. « Je crois que les responsables de la BOJ sont en fait terrifiés par une réinflation authentique, qui les obligerait à déclencher une normalisation de la politique monétaire et, par conséquent, à des rendements à long terme considérablement plus élevés. Cela conduirait très rapidement le Trésor japonais à être désespérément surendetté. Et alors la BOJ serait très rapidement sous pression pour financer le gouvernement en difficulté avec des achats d’OAT. »
« La littérature économique déduit de cette situation le risque d’une forte inflation. Au Japon, cependant, nous observons l’inverse. La BOJ empêche un cycle inflationniste en utilisant des hausses inappropriées de taux d’intérêt pour mettre prématurément fin à toute menace de réinflation. Parce que et tant que la BOJ agit ainsi, il n’y a aucun risque de déséquilibre budgétaire. »
« C’est pourquoi la BOJ est restée immobile lors du choc inflationniste précédent, et c’est pourquoi elle relève désormais son taux directeur alors que les risques d’inflation sont désormais beaucoup moins clairs. Bien sûr, si cette description est exacte, le potentiel de hausse des taux d’intérêt sera microscopique. Ceux qui basent leur position longue sur le JPY dans l’espoir d’une normalisation significative des taux pourraient se tromper. »
