Les experts prévoient maintenant que la Banque du Japon va augmenter le taux de base en décembre au lieu de janvier pour profiter de cette opportunité de normaliser la politique monétaire. Les économistes ont relevé leurs prévisions de taux à 0,50% pour 2024 (0,25% auparavant) et à 0,75% pour 2025 et 2026 (0,50%). Les marchés restent vulnérables à une surprise hawkish de la part de la BoJ au quatrième trimestre, selon les économistes de Standard Chartered, Chong Hoon Park et Nicholas Chia.
CHEMIN VERS LA NORMALISATION
« Nous prévoyons maintenant que la Banque du Japon (BoJ) va augmenter le taux de base de 25 points de base en décembre (contre 15 points au T2 et 10 points au T3-2025 précédemment) à 0,50% d’ici fin 2024 (0,25% précédemment) en raison d’une inflation plus forte que prévu qui est restée au-dessus de son objectif de 2% depuis 21 mois. Les salaires ont augmenté en termes réels en juin pour la première fois depuis mars 2022, ce qui s’ajoute aux préoccupations liées à l’inflation du côté de la demande. La BoJ pourrait augmenter plus tôt pour ne pas manquer l’opportunité de normaliser sa politique avant que les pressions dovish ne soient influencées par les possibles baisses des taux de la Fed de 75 points de base d’ici fin 2024, le risque d’une récession mondiale et le ralentissement de la Chine. »
« Nous augmentons également nos prévisions de taux à 0,75% en 2025 et 2026 chacune. Nous pensons que la BoJ va augmenter à nouveau de 25 points de base au T4-2025 pour poursuivre la normalisation, si elle constate une forte croissance des salaires après les négociations salariales de Shunto ainsi qu’un cycle de croissance de la demande vertueuse. »
« La BoJ est sur la voie graduelle de normalisation de sa politique monétaire. Contrairement à d’autres grandes économies, elle a maintenu une position dovish en 2022 et 2023 même en présence d’une inflation élevée pour lutter contre une mentalité déflationniste. Étant donné que l’inflation a été persistante et élevée pendant une longue période autour de son objectif de 2%, la BoJ cherchera probablement à reprendre son chemin vers la normalisation. Le retournement positif de la croissance réelle des salaires en juin (1,1% y/y) et en juillet (0,4%) pourrait stimuler davantage la consommation intérieure, et par conséquent l’inflation. Même avec une hausse des taux en décembre, le taux de base du Japon resterait bien en dessous de celui des autres économies, et le yen japonais (JPY) resterait probablement historiquement faible même après une appréciation due à une hausse des taux. »
