Dans une récente chronique, nous avons abordé la question de la forte dépréciation récente du taux de change du forint hongrois, en nous demandant si la banque centrale (MNB) pourrait être amenée à intervenir en urgence. La dépréciation du forint hongrois s’accélère, même par rapport à un euro faible ; et le sous-performances par rapport aux pairs d’Europe de l’Est s’élargit encore, note l’analyste FX de Commerzbank, Tatha Ghose.
Il n’y a pas grand-chose à ajouter fondamentalement à ce stade. Un environnement euro faible est mauvais pour les devises à bêta élevé de la région – le forint est en tête de liste des devises vulnérables. De manière idiosyncratique, il n’est pas utile que le leader du pays, Viktor Orban, soit beaucoup dans les médias récemment avec ses réunions géopolitiques très en vue, qui sont liées à la question même qui touche l’euro – la situation de sécurité régionale – et sa position est déviante par rapport à celle de l’UE centrale.
Néanmoins, de notre point de vue, la fonction de réaction possible de la banque centrale est d’un certain intérêt. La MNB a suspendu la réduction des taux et a adopté un langage plus faucon. Cela ne s’avère pas suffisant. Nous avions déjà écrit dans notre dernier article que lorsque nous parlons d’« intervention », nous ne faisons pas référence à une intervention directe sur le marché des changes. En fait, nous trouvons que la question de savoir si la MNB pourrait intervenir sur le marché des changes n’est pas très intéressante – car de telles actions n’ont généralement pas de grand ou d’impact durable.
Ce que nous entendons par intervention, c’est de savoir si à un moment donné, la MNB pourrait être amenée à sortir et à augmenter à nouveau les taux. Nous pensons qu’un niveau tel que 420,0 ou 425,0 en EUR/HUF pourrait forcer la main de la banque centrale à cet égard. C’est pourquoi nous surveillons cela de près.
