Q3 La croissance du PIB a ralenti à 4,6% en glissement annuel contre 4,7% au T2 ; la croissance trimestrielle du T3 s’est accélérée à 0,9% contre 0,5% précédemment. La production industrielle (IP) et la croissance des ventes au détail ont augmenté en septembre, dépassant les faibles attentes du marché. Nous nous attendons à ce que la croissance du PIB rebondisse davantage au T4 grâce au récent package de relance introduit par la Chine. Les économistes de Standard Chartered, Hunter Chan et Shuang Ding, notent que le résultat meilleur que prévu du T3 représente un risque haussier pour notre prévision de croissance annuelle de 4,8%.
LES MESURES DE POLITIQUE SUSCEPTIBLES DE RENFORCER LA MOMENTUM DU T4
« Les données d’activité de septembre ont surpris positivement le marché. En particulier, la croissance de la production industrielle et des ventes au détail a augmenté respectivement de 5,4% en glissement annuel et de 3,2% en glissement annuel, dépassant les estimations de consensus bas du marché de 4,6% et 2,5%. L’activité manufacturière a probablement retrouvé un niveau normal après les perturbations causées par les typhons. De plus, la campagne d’échange de biens de consommation a stimulé les ventes de voitures et d’appareils électroménagers. L’indice de production de services a atteint un sommet de sept mois à 5,1% en glissement annuel en septembre contre 4,6% en août. »
« La croissance du PIB ajustée en fonction des variations saisonnières a accéléré à 0,9% en glissement trimestriel au T3 par rapport à la croissance révisée de 0,5% au T2 (0,7% précédemment). La demande des ménages s’est améliorée. Nous estimons que le TCAM sur 3 ans des dépenses de consommation réelles par habitant a repris à plus de 5% en glissement annuel au T3. Le frein provenant de la contraction de l’investissement immobilier a été compensé par une croissance toujours robuste de l’investissement manufacturier. De plus, l’excédent commercial des biens a augmenté d’environ 6 milliards de dollars par rapport aux niveaux du T2 pour atteindre 258 milliards de dollars au T3. »
« Un ensemble important de mesures monétaires, fiscales et immobilières a été introduit pour stabiliser la croissance et les attentes après la réunion du Politburo fin septembre, ouvrant la voie à un soutien politique supplémentaire. Nous prévoyons de nouvelles baisses des taux d’intérêt et du ratio de réserves obligatoires (RRR) au T4. De plus, nous pensons que l’impulsion fiscale deviendra positive pour le reste de cette année en élargissant l’utilisation des recettes des obligations spéciales locales vers les terrains non utilisés et les achats de logements invendus, ainsi qu’une possible augmentation du quota de dette gouvernementale. Nous prévoyons une reprise de la croissance du PIB à 4,8% en glissement annuel au T4 et maintenons notre prévision de croissance annuelle à 4,8%, avec des risques à la hausse liés à une croissance du T3 meilleure qu’attendu. »
