Avec une diminution des risques de croissance en 2024, nous pensons que l’accent de la politique s’est déplacé vers 2025. Le Comité permanent du NPC pourrait approuver la recapitalisation des banques et les plans d’échange de dettes locales, mais nous voyons une faible probabilité de révision du budget pour 2024. Un stimulus fiscal supplémentaire pour contrer les risques externes sera probablement planifié lors de la CEWC de décembre, notent les économistes de Standard Chartered, Shuang Ding et Hunter Chan.
AUCUNE URGENCE À RÉAGIR AUX ÉLECTIONS AMÉRICAINES
« Les décideurs politiques chinois devraient probablement conserver leur potentiel d’intervention pour l’année prochaine, car les risques de croissance ont diminué. Le paquet fiscal de mi-octobre a rendu possibles 1,4 trillion de CNY de dépenses supplémentaires au T4, réduisant ainsi les risques baissiers. L’PMI officiel est retourné en territoire d’expansion en octobre, conforme à l’PMI Caixin et à notre enquête SMEI, ce qui est de bon augure pour un redressement de l’activité au T4. Nous voyons maintenant un risque à la hausse pour notre prévision de croissance de 2024 de 4,8 %. Les hauts fonctionnaires gouvernementaux sont récemment devenus plus confiants dans l’atteinte de l’objectif de croissance de 5 %. »
« Le Comité permanent (SC) du Congrès national du peuple (NPC) conclura sa session le 8 novembre, immédiatement après les élections présidentielles américaines. De nombreux acteurs du marché s’attendent à ce que le SC approuve un stimulus fiscal supplémentaire (y compris la révision du budget de 2024), la taille du stimulus dépendant du résultat des élections américaines. Nous nous attendons à ce que le SC approuve un quota de 1 trillion de CNY d’obligations spéciales du gouvernement central pour renforcer le capital de six grandes banques, ainsi qu’un quota d’obligations spéciales locales de 6 à 10 trillions de CNY pour l’échange de dettes à utiliser sur 3 à 5 ans. Nous voyons moins de 50 % de chances que le quota de CGB pour 2024 soit augmenté. Le gouvernement pourrait attendre la Conférence de travail économique central (CEWC) en décembre pour aborder les risques externes de manière globale. »
« Si Harris gagne les élections, nous nous attendons à ce que le déficit budgétaire officiel de la Chine soit élargi à 3,5 % du PIB (4,8 trillions de CNY) en 2025, contre un effectif de 3,4 % (4,5 trillions de CNY) cette année. En cas de victoire de Trump, 1 à 2 trillions de CNY de dépenses supplémentaires (environ 1 % du PIB) seront probablement ajoutés pour compenser une augmentation potentielle des tarifs douaniers américains sur les importations chinoises. »
