Le budget à venir le 30 octobre pourrait s’avérer l’un des plus importants des dernières années. D’autres hausses d’impôts sont susceptibles d’intervenir pour éviter tout besoin de coupes budgétaires majeures. Nous prévoyons des changements de règle du côté de la dette pour mettre en avant une concentration renouvelée sur la stimulation des investissements. La réaction des obligations dépendra de la marge de manoeuvre créée par les emprunts et de la quantité utilisée, notent les analystes de Standard Chartered.
QUELQUE CHOSE D’EMPRUNTÉ, QUELQUE CHOSE DE NOUVEAU
“Le budget du Royaume-Uni le 30 octobre pourrait se révéler l’un des plus significatifs des 20 dernières années, en partie en raison de l’état des finances publiques du Royaume-Uni et aussi parce qu’il sera le premier événement fiscal d’un gouvernement travailliste en 14 ans. Mais surtout parce que le gouvernement semble vouloir en profiter pour introduire des changements de règles fiscales en mettant l’accent sur la stimulation des investissements et de la croissance économique. La marge de manoeuvre fiscale pourrait être augmentée par des modifications de la mesure de la dette et de l’horizon temporel visé par le gouvernement, tandis qu’un engagement à emprunter uniquement pour les investissements, associé à des réformes des services publics, pourrait déplacer le focus du gouvernement vers le plus long terme.”
“Cependant, la chancelière Rachel Reeves cherchera à éviter d’être trop audacieuse, alors que les souvenirs de la crise du mini-budget de l’automne 2022 de l’ancienne Première ministre Liz Truss hantent toujours. La récente hausse des coûts d’emprunt du gouvernement britannique est un rappel opportun des risques de perdre la confiance des marchés et de la nécessité de garantir une évaluation positive des changements par l’Office for Budget Responsibility (OBR). Il est donc peu probable que toute augmentation de la marge de manoeuvre fiscale soit entièrement utilisée.”
À court terme, le gouvernement s’est largement rendu impuissant en excluant des hausses pour plus de 70 % de la base fiscale. De plus, les hausses d’impôts envisagées ailleurs, telles que la TVA sur l’éducation privée et les modifications du régime fiscal des résidents non domiciliés, ont été examinées en termes de revenus qu’elles pourraient générer. Avec un trou fiscal estimé à 22 milliards de livres sterling dans le budget 2024-2025, des hausses d’impôts supplémentaires seront nécessaires pour éviter des coupes budgétaires significatives en termes réels pour certains départements gouvernementaux, potentiellement axées sur les gains en capital, l’impôt sur les successions, les pensions et éventuellement l’introduction de nouveaux impôts.
