Prévision Euro Dollar et Analyses EUR/USD d’Analystes Pros

La Russie a annoncé qu’elle allait retirer les euros de son Fonds national… Ce n’est pas une bonne nouvelle pour les euros… Les Russes détenaient plus de 11 milliards de dollars en euros… Espérons qu’ils procéderont de manière organisée et lente afin de ne pas faire bouger les marchés… Mais si l’on tient compte des dommages que l’Union européenne a causés à l’économie russe avec ses sanctions, pourriez-vous blâmer les Russes s’ils décidaient de se débarrasser de tous les euros sur les marchés et de les laisser subir leur punition ?

Les perspectives pour l’euro sont faibles, car la Commission européenne s’attend à ce que l’économie de la zone euro décline au quatrième trimestre 2022 et au premier trimestre 2023. Le moteur de ce déclin est l’augmentation considérable des prix de l’énergie causée par la guerre en Ukraine.

Bloomberg rapporte que l’Italie a une montagne de dettes de 123,2 milliards d’euros provenant du soutien de l’État soutenu par COVID qui, au 30 juin, est en suspens. La dette a également augmenté par rapport au trimestre précédent, où elle s’élevait à 118 milliards d’euros. Bien que le pays ne soit pas le plus grand, il a la plus grande dette garantie par l’État à rembourser dans la zone euro. Le problème qui se pose est que la crise énergétique perdure, que l’inflation reste élevée et que l’Italie devrait se contracter de 0,2 % en 2023, selon le FMI. Cela signifie que le fardeau de la dette peut constituer une préoccupation politique croissante, car de plus en plus d’entreprises auront du mal à faire face aux remboursements de bon nombre de ces prêts (un peu moins de 50 %) lorsqu’ils arriveront à échéance à partir de 2024.

Avec la hausse de 75 points de base de la BCE et sa reconnaissance publique des risques de stagflation (risques à la baisse pour la croissance et à la hausse pour l’IPC), le marché est susceptible de maintenir une opinion négative sur le spot EUR/USD. Ce thème de la stagflation et le fait que des taux d’intérêt européens plus élevés restent négatifs pour la monnaie sont tout à fait conformes à notre opinion positive de longue date sur l’USD et nous avons constaté à plusieurs reprises une telle réaction du marché. Nous continuons donc à prévoir un spot EUR/USD aux alentours de 0,90.

La BCE a relevé ses taux, mais a aussi subtilement indiqué que le rythme allait ralentir. Le fait de dire qu’une récession est plus probable marque une reconnaissance de la réalité. Les craintes d’une chute brutale des enquêtes prospectives renforcent la pression à la baisse sur l’euro. L’arrêt des prévisions crée un environnement incertain que les marchés n’apprécient guère. La BCE ne réduira pas son bilan de sitôt.

Le fait est que l’Europe est confrontée à la crise énergétique la plus importante de ces dernières décennies ; le pire, c’est que personne ne peut prédire la durée de cette crise. Le pire, c’est que personne ne peut prédire la durée de cette crise. Très probablement, la situation en Europe sera assez difficile, au moins pendant deux à quatre ans, s’il n’y a pas de changement substantiel dans les conditions à l’origine de la crise. La guerre de la Russie contre l’Ukraine restera le principal facteur affectant l’économie européenne. En raison de la guerre, l’Europe est confrontée à des défis sur de multiples fronts, de l’augmentation des prix de l’énergie et des denrées alimentaires à l’instabilité géopolitique, en passant par une éventuelle tentative de révision des frontières de l’UE par des pays tiers.

Les retombées économiques potentielles de la récession imminente pourraient être douloureuses et, dans le pire des cas, risquent de détruire définitivement les capacités de production. Dans le même temps, l’économie européenne est confrontée à un choc énergétique structurel qui nécessite une réponse politique axée sur l’offre. Or, à l’heure actuelle, la plupart des efforts portent sur la demande, et les politiques monétaires et fiscales ne sont manifestement pas synchronisées. Alors que la Banque centrale européenne augmente les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation et les anticipations d’inflation, acceptant implicitement un affaiblissement de la demande, les gouvernements soutiennent en fait la demande. En théorie, il est possible de mettre en place des mesures de relance budgétaire qui visent à la fois l’offre et la demande, mais en pratique, il existe des limites évidentes à ce type de mesures, sous la forme d’une dette publique trop élevée, comme l’a montré la récente réaction des marchés aux plans de relance budgétaire du gouvernement britannique. Une vérité désagréable est que la crise actuelle en Europe ne peut pas être résolue rapidement et facilement. En effet, il apparaît de plus en plus qu’elle ne peut être résolue sans accepter des dommages économiques. Nous nous préparons à un hiver difficile.

Nous nous attendons à ce que la faiblesse de l’euro persiste. L’inflation élevée et croissante devrait continuer à peser sur les consommateurs, et les perturbations de l’approvisionnement en énergie pourraient avoir un impact plus direct sur l’activité manufacturière. Les enquêtes de confiance indiquent désormais clairement une contraction, en particulier en Allemagne, la plus grande économie de la région. La Banque centrale européenne devrait continuer à relever ses taux, mais la croissance décevante de la zone euro devrait lui permettre de rester à la traîne de la Fed, un autre facteur qui pourrait permettre au taux de change EUR/USD d’atteindre 0,9100 d’ici le premier trimestre 2023.

Il n’est donc pas étonnant qu’en l’absence de dirigeants cohérents, l’UE soit contrainte d’ignorer les précédents accords sur le climat pour acheter d’autres sources d’énergie, comme le charbon, à l’Australie, à l’Indonésie et à l’Afrique du Sud (plutôt qu’aux pays voisins). Sans parler de ceux qui passent par des navires en haute mer tout en consommant plus de carburant maritime (y compris du gasoil), ils finiront par brûler du charbon comme carburant alternatif au gaz naturel (plus propre). En résumé, je ne sais pas vraiment qui gagne, mais nous pouvons déjà constater que l’un des grands perdants sera certainement l’Union européenne : sa monnaie, son économie, sa fragmentation, etc.

L’incertitude générée par la guerre en Ukraine, la flambée des coûts des matières premières et de l’énergie, la hausse des taux d’intérêt et, à présent, le ralentissement de la Chine, son principal partenaire commercial, ont porté un coup terrible aux exportateurs allemands. Dans ce contexte, l’Allemagne est davantage menacée de récession que les autres pays de la zone euro et, étant donné que ses perspectives économiques pèsent plus lourd dans l’évaluation des risques et dans la formation du sentiment à l’égard de l’euro, il n’est pas surprenant que le pessimisme soit si grand à l’égard de la monnaie.

Mais même si l’apocalypse n’arrive jamais et que les pannes d’électricité sont évitées cet hiver, ce qui déclenche une sorte de rallye de soulagement pour l’euro, la crise de l’énergie ne sera pas nécessairement terminée. L’Europe pourrait se retrouver dans la même situation l’hiver prochain si l’approvisionnement russe n’est pas rétabli. Tout dépendra de la rapidité avec laquelle l’UE sera en mesure de remplacer le gaz par d’autres sources d’énergie et de renforcer ses infrastructures afin d’augmenter la capacité de stockage et de traiter davantage de gaz naturel liquéfié transporté par voie maritime.

La hausse de l’euro est corrective/consolidante et “ne devrait” pas être un renversement de tendance étant donné l’incapacité de la CE à obtenir un véritable plan de crise énergétique et même avec un plan, la récession arrive d’un mois à l’autre. Les lettres à la rédaction du FT sont cinglantes. Le public semble avoir un meilleur point de vue (plus sceptique) sur le plan que les économistes et les traders. Si le plan énergétique suit le même chemin que la “solution” du Grexit, nous pouvons nous attendre à une longue période de désordre et d’agitation pour l’euro/dollar. De nouvelles hausses de taux de la BCE ne feront qu’embrouiller le tableau.

Il n’est pas du tout certain que l’Europe soit en mesure de trouver une solution à la crise, sans parler des prévisions de croissance et d’inflation trop optimistes de la BCE, qui nient fondamentalement l’existence d’une récession. On pourrait penser qu’un refus de récession de la part de la banque centrale suffirait à faire baisser l’euro. Et même s’il semble que l’Ukraine reprenne le dessus ici et là, la guerre continue de peser lourdement sur l’économie européenne de multiples façons, et pas seulement parce que les Russes s’emparent du gaz naturel. Tout le monde semble avoir oublié les nombreux essais sur la douzaine d’inconvénients que la perte des approvisionnements en provenance de l’Ukraine entraîne pour l’Europe. Et la Russie elle-même est probablement sur le point d’être confrontée à une “insécurité alimentaire”.