Ne sous-estimez jamais le consommateur américain – les Américains se sont lancés dans une frénésie d’achats, presque sans tenir compte des hausses de prix. En août, le prix très visible à la pompe a baissé, laissant potentiellement plus d’argent aux Américains pour acheter d’autres biens. C’est du moins ce que pensent les économistes. Je vais expliquer pourquoi je pense que les estimations sont élevées et comment cela pourrait peser sur le dollar.
Les prix de l’essence ont fait baisser les attentes concernant les ventes au détail à 0 %, mais les investisseurs s’intéressent aux chiffres de base – comme le montrent les chiffres de l’inflation de mardi. Dans le cas des ventes au détail, c’est le groupe de contrôle qui compte, et ici, les attentes sont élevées. Une augmentation de 0,5 % est attendue.
Le scénario de base
La première faille dans ces attentes est que le groupe de contrôle a battu les estimations lors des deux dernières publications, de sorte qu’un échec ne peut être exclu.
Deuxièmement, une augmentation de 0,5 % serait inférieure à la hausse de 0,6 % de l’IPC de base. Il est essentiel de noter que les chiffres des ventes au détail ne sont pas corrigés de l’inflation, contrairement à ceux du produit intérieur brut. Par conséquent, le simple fait de répondre aux estimations de 0,5 %, inférieures aux 0,8 % et 0,7 % enregistrés le mois dernier, représenterait une contraction des ventes réelles.
Même si les données sont conformes aux estimations, une correction à la baisse du dollar, valeur refuge, et une correction à la hausse des actions sont possibles. Les marchés ont du mal à se remettre du choc de l’inflation, et toute nouvelle économique moins bonne que prévu ferait baisser le prix d’une hausse de 100 points de base des taux de la Fed la semaine prochaine. Cela pèserait sur le dollar.
Le scénario alternatif d’une surprise à la hausse
Je pense que la combinaison d’attentes relativement élevées et d’un désir de revenir à un état d’esprit favorable au risque pourrait entraîner un résultat négatif pour le dollar comme scénario de base. Néanmoins, un résultat positif ne peut être exclu.
Si les ventes au détail de base dépassent les estimations – et surtout si elles répètent la hausse de 0,8 % du mois dernier – le billet vert augmenterait. Cela montrerait que le consommateur américain est inarrêtable et que les pressions sur les prix sont loin de se relâcher. Outre le fait qu’il renforce les chances d’un quadruple relèvement de 100 points de base la semaine prochaine, un chiffre élevé diminuerait les chances d’un relèvement plus faible des taux lors des réunions suivantes.
En cas de surprise à la hausse, je m’attends à ce que le dollar augmente, mais les mouvements seraient probablement très éloignés du bond induit par l’inflation.
Dernières réflexions
Comme les ventes au détail représentent environ 70 % de l’économie américaine, les données actualisées pour le mois d’août sont importantes et devraient ébranler les actions et le dollar. Mon scénario de base prévoit un résultat décevant, ou du moins un résultat qui permettrait au dollar de se retirer des sommets.
Cependant, les investisseurs se concentrent sur les chiffres de l’inflation et pourraient garder une partie de la poudre pour le rapport de vendredi sur l’indice du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan, et son chiffre critique sur les attentes d’inflation. Il est important parce que le président de la Fed, Jerome Powell, l’a dit – et son importance est encore plus grande lorsqu’il est publié quelques jours avant la décision de la banque.
Dans l’ensemble, les données sur les ventes au détail sont importantes et permettraient de se repositionner avant un autre chiffre lié à l’inflation.
