Réunion Fed : Quelle réaction du Dollar à la hausse de taux attendue

La Fed devrait s’en tenir aux prévisions de base du marché dans sa réunion du 21 septembre 2022 et relever les taux de 75 points de base, sans aller plus loin. L’annonce de la Fed sera publiée à 20h00, heure de Paris. Pourquoi est-ce que le marché croit davantage dans cette prévision ? Parce que Nick Timiraos l’a dit. C’est le journaliste du Wall Street Journal qui a fait part d’un changement de dernière minute – et hawkish – de la part de la Fed en juin. Son aperçu évite de mentionner l’ampleur du changement, ce qui signifie qu’il restera dans le domaine des attentes du marché.

Hausse des taux de la Fed pour lutter contre l’inflation galopante

Il est difficile d’exagérer l’importance de la décision de la Réserve fédérale mercredi pour les marchés financiers, et pour le dollar en particulier. Ceux-ci sont sur le qui-vive après que le rapport sur l’inflation de la semaine dernière ait stupéfié les investisseurs avec un fort bond de 0,6 % de l’indice des prix à la consommation de base. C’était le double des premières estimations.

Source : Investing.com

Elle a montré que si la baisse du prix de l’essence a stabilisé l’inflation globale, les pressions sur les prix se sont élargies et renforcées. C’est le scénario cauchemardesque de la Fed : les gens s’attendent à une inflation plus élevée, une prophétie qui se réalise d’elle-même. Le krach boursier a été cruel, l’ascension du dollar rapide, et les marchés obligataires ont ouvert la porte à une hausse de taux de 100 points de base.

Le marché s’attend actuellement à une troisième triple dose consécutive de 75 points de base de hausse des taux. Au moment de la rédaction de cet article, les marchés obligataires évaluent à plus de 80 % la probabilité d’un tel résultat après la publication de l’article de Timiraos.

Source : CME Group

La courbe des taux de la Fed est essentielle pour le dollar

Dans l’hypothèse d’une hausse de 75 points de base, l’attention se portera sur le “dot plot” – les prévisions de la banque en matière de croissance, d’inflation, de chômage et de taux d’intérêt, la mesure la plus importante. En juin, la prévision médiane de la Fed pour les coûts d’emprunt s’établissait à 3,8 % en 2023 : Ce qui ressemble à de l’histoire ancienne.

Source : Federal Reserve

Avant sa période d’interdiction, la Fed soulignait qu’elle s’abstiendrait de réduire les taux l’année prochaine et que le taux d’intérêt maximal serait légèrement supérieur à 4 %. Il s’agit d’une légère amélioration par rapport à la projection de 3,8 %.

Il est plus difficile de calculer les probabilités de hausse des taux à partir des prix du marché obligataire lorsqu’on se projette dans l’avenir. Néanmoins, les marchés prévoient que les coûts d’emprunt se situent entre 4 et 4,5 % d’ici la fin de l’année prochaine.

Par conséquent, une prévision proche de 5 % pour la fin de l’année 2023 serait nettement plus optimiste et ferait grimper le dollar. Elle dépasserait les estimations du marché. À l’inverse, un niveau plus modeste de 4,50 % permettrait d’acheter la rumeur et de vendre le fait, ce qui ferait baisser le dollar.

Les projections de la banque concernant les coûts d’emprunt à la fin de cette année et l’année prochaine sont également importantes. Comme il ne reste que deux réunions après septembre, les projections pour 2022 sont considérées comme plus fiables que celles pour 2023. Les marchés estiment actuellement qu’il y a de fortes chances que les taux d’intérêt terminent l’année à un taux de 4,25-4,50 %, ce qui serait supérieur de 125 points de base à un taux de 3,00-3,25 %, dans l’hypothèse d’une hausse de 75 points de base.

Tout taux inférieur à 4,4 % à la fin de l’année serait négatif pour le dollar, tandis que tout taux supérieur à 4,4 % serait positif pour le billet vert, impliquant que la Fed procèdera à une quatrième hausse consécutive des taux de 75 pb en novembre. Cela ne ferait qu’accentuer le chaos des marchés.

Qu’est-ce qui est le plus important, les prévisions pour 2022 ou pour 2023 ? Les projections de taux de l’année prochaine comptent probablement plus que celles de cette année. Comme la Fed a promis de relever les taux et de les maintenir à un niveau élevé, le taux final compte plus que le prochain mouvement à court terme.

Si la Fed annonce une nouvelle hausse importante des taux, mais qu’elle fait ensuite une longue pause, cela pourrait déclencher une reprise des actions et faire chuter le dollar.

Le discours de Powell sera également important pour le dollar

Enfin, le président de la Fed, Jerome Powell, doit tenir une conférence de presse à 20h30, soit 30 minutes après l’annonce. Tout indice sur les prochaines mesures à prendre qui contredirait d’une manière ou d’une autre les projections de taux pourrait déclencher une action de prix supplémentaire.

Les commentaires de Powell sur les probabilités d’une récession – et sur la volonté de la Fed d’en supporter une – sont également essentiels. Jusqu’à présent, la banque centrale américaine a laissé les marchés boursiers chuter, l’un de ses membres se réjouissant même de la réaction négative du marché à l’attitude hawkish de la Fed.

Reconnaître les risques de récession – et les accepter – stimulerait davantage le dollar. Cela montrerait que la Fed est prête à continuer à augmenter les taux même face à l’adversité économique, une croisade contre l’inflation.

En revanche, signaler ses inquiétudes quant à une hausse du chômage pèserait sur le dollar. La Fed a deux mandats : la stabilité des prix et le plein emploi. Il est facile de se concentrer sur l’inflation lorsque le marché du travail est chaud comme la braise. Pourtant, comme l’inflation, le chômage pourrait aussi augmenter.

Prévisions Fed et Dollar

Trader la Fed est compliqué. Les mouvements de dernière minute sur les marchés peuvent entraîner une contre-tendance juste après la publication. La réaction au dot plot peut être effacée par la suite en réponse aux remarques du président de la Fed, et le verdict final sur les actions de la banque n’intervient que le jour suivant.

La tendance générale des marchés est à la force du dollar et seul un “pivot” de la Fed vers un rythme de hausse plus lent pourrait changer cela. Cela ne devrait cependant pas se produire, car l’inflation est élevée et étendue, et le marché du travail est chaud comme la braise. Les deux mandats de la Fed sont criants : “nous devons refroidir l’économie”.

La banque centrale devrait assurer de lutter contre l’inflation jusqu’à ce que les choses changent – et sans aucun espoir de ralentissement, l’incertitude détestée fera baisser les marchés. Ce serait une bonne nouvelle pour le dollar, valeur refuge.