Réunion Fed : Prévisions de 16 grandes banques

La Fed américaine annoncera sa décision de politique monétaire le mercredi 21 septembre à 20h00 et, à mesure que nous nous rapprochons de l’heure de publication, voici les attentes telles que prévues par les analystes et chercheurs de 16 grandes banques.

La Fed devrait relever ses taux de 75 points de base pour la troisième fois. Les investisseurs porteront une attention particulière à la projection du taux terminal dans le dot plot. La volonté du président de la Fed, Powell, d’accepter une récession est également essentielle.

TDS

Nous nous attendons à ce que le FOMC procède à une nouvelle hausse importante des taux de 75 points de base, portant la fourchette cible du taux des Fed Funds à 3,00%-3,25%. Ce faisant, le Comité porterait l’orientation de la politique monétaire au-dessus de son estimation du niveau neutre à long terme. Nous nous attendons également à ce que le FOMC fournisse des signaux plus hawkish à travers la mise à jour de ses projections économiques, et à ce que le président Powell s’appuie sur son message de Jackson Hole. Tentés d’acheter la rumeur/de vendre le fait pour le dollar, nous préférons rester neutres. Alors que la courbe a agressivement réévalué le terminal, il y a un risque que Powell canalise Volcker sur le message. Sur le reste de l’année, nous voyons toujours plus de force pour le dollar.

NAB

Nous nous attendons toujours à ce que la Fed augmente le taux des fonds fédéraux de 75 pb. Toutefois, nous avons revu à la hausse nos prévisions concernant le pic du taux des fed funds pour ce cycle – nous prévoyons désormais une fourchette cible de 4,00-4,25 % (3,50-3,75 % précédemment) au début de 2023.

Swedbank

Nous nous attendons à ce que la Fed relève le taux des fonds fédéraux de 75 points de base supplémentaires en septembre, avant d’abaisser le rythme à 25 points de base en novembre et décembre, le taux d’intérêt passant en territoire restrictif. Cela laisserait le taux final à 3,50-3,75 % d’ici la fin de l’année. La Fed va également accélérer son resserrement quantitatif en septembre, en laissant sortir jusqu’à 95 milliards de dollars de son bilan chaque mois. Nous nous attendons ensuite à ce que la Fed reste en attente pendant l’année prochaine, en essayant de gérer un équilibre délicat entre la réduction de l’inflation et le fait de ne pas trop nuire à l’économie réelle.

Danske Bank

Nous nous attendons à ce que la Fed augmente de 75 points de base la semaine prochaine – le marché est plus optimiste et voit une possibilité de hausse de 100 points de base. Les données récentes sur l’inflation ne justifient pas une hausse aussi importante, et le fait que les rendements réels augmentent et que les conditions financières se soient resserrées implique que la communication hawkish post-Jackson Hole de la Fed fonctionne comme prévu. Si nous maintenons notre prévision d’une troisième hausse consécutive de 75 points de base, nous estimons également probable une quatrième hausse de 75 points de base en novembre, et potentiellement une cinquième hausse de 75 points de base en décembre, et un taux final bien supérieur à 4 % l’année prochaine.

Commerzbank

On s’attend à ce que la Fed procède à un autre grand mouvement de taux lors de la réunion de la semaine prochaine, le troisième ’75er’ d’affilée. Le marché des devises s’attend déjà à une forte étape de taux d’intérêt de la part de la Fed, c’est pourquoi le dollar ne devrait bénéficier que légèrement de 75 pb. Il faudrait déjà que la Fed surprenne le marché des devises avec une mesure plus forte et qu’elle signale probablement aussi que le taux d’intérêt directeur pourrait encore passer au-dessus de 4 % pour que le dollar reçoive un autre coup de pouce supplémentaire.

Westpac

Une hausse de 75 points de base semble être une affaire réglée. En effet, le marché évalue la possibilité d’une hausse de 100 points de base. Pour nous, à ce stade du cycle et avec des taux d’intérêt réels autour de +1,0 %, une augmentation de 100 pb est inutile et potentiellement risquée. Il convient également de noter que des hausses supplémentaires de 100 points de base sont prévues pour le reste de l’année ; le marché considère qu’il y a un risque de hausse supplémentaire. Les prévisions actualisées du FOMC concernant l’inflation, la croissance et le taux des fonds fédéraux en 2023 et 2024 seront essentielles pour évaluer les perspectives de la politique au-delà de septembre. Nous voyons de gros risques pour la croissance à moyen terme ; mais si le FOMC est plus optimiste, les prix du marché pourraient devenir plus hawkish.

Nordea

Nous nous attendons à ce que la Fed relève sa fourchette cible de Fed Funds de 75 points de base. Nous avons mis à jour nos prévisions de taux, en avançant certaines hausses de taux d’intérêt à partir de l’année prochaine. Nous nous attendons à ce que les taux dépassent le niveau neutre et entrent en territoire restrictif d’ici le début de l’année prochaine et qu’ils y restent aussi longtemps qu’il le faudra pour que l’inflation soit maîtrisée. Notre point de vue est que cela nécessitera une longue période de taux élevés et nous voyons peu de chances d’un pivot de la Fed dans un avenir proche.

ING

Une hausse de 75 points de base reste notre option préférée, mais nous reconnaissons le risque qu’avec une inflation qui s’avère plus résistante que nous ne le pensions, les réunions suivantes en novembre et décembre pourraient voir une action plus agressive de la Fed que ce que nous prévoyons actuellement. Alors que le contexte géopolitique, le ralentissement de la Chine, le risque de rationnement de l’énergie en Europe, la force du dollar et la fragilité des marchés boursiers et immobiliers nationaux plaident en faveur d’un resserrement plus modéré dans les mois à venir, si la dynamique de l’inflation ne ralentit pas, la banque procédera à une nouvelle hausse de 75 points de base en novembre et peut-être de 50 points de base en décembre. Le message de la Fed devrait mettre l’accent sur la dépendance à l’égard des données, mais ses prévisions économiques actualisées devraient indiquer que le taux des fonds fédéraux à la fin de 2022 sera de 4,125 % plutôt que de 3,4 % (prévision de juillet) et nous pensons qu’il sera maintenu à ce niveau pour 2023, avant de redescendre à un taux moyen à long terme de 2,5 %.

Société Générale

Nous nous attendons à une troisième hausse de taux de 75 pb. Il a été question de 100 pb, mais les responsables de la Fed ont repoussé cette option plus tôt et nous ne nous attendons pas à ce qu’ils la prennent maintenant.

Rabobank

Nous nous attendons à ce que le FOMC relève la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 75 pb pour la porter à 3,00-3,25 %. L’année prochaine, nous prévoyons que le haut de la fourchette cible culmine à 5,00 % et nous ne nous attendons pas à ce que la Fed pivote avant 2024. La principale raison pour laquelle nous restons au-dessus du consensus dans nos prévisions pour la Fed et les taux du marché monétaire est que nous pensons qu’une spirale salaires-prix a commencé qui maintiendra l’inflation persistante. La Fed privilégiant clairement la stabilité des prix par rapport au plein emploi, cela va pousser le FOMC à un niveau plus élevé que ce qu’il prévoit actuellement.

FBN

Le FOMC devrait augmenter l’objectif des fed funds de 75 pb pour la troisième réunion consécutive. Avec une inflation toujours chaude et un marché du travail qui reste tendu, la Fed est susceptible de signaler que de nouvelles hausses de taux seront nécessaires. À cet égard, nous allons recevoir un nouveau résumé des projections économiques et un nouveau graphique en points qui nous donneront un nouvel aperçu de la trajectoire attendue des taux directeurs par le FOMC. Selon toute vraisemblance, le “point” médian 2022 sera poussé plus haut, vers 4 %. Conformément à la récente rhétorique de la Fed, il est peu probable qu’elle signale une baisse des taux avant au moins 2024. Les projections économiques du FOMC seront tout aussi intéressantes. Les PES du mois de juin étaient cohérentes avec un atterrissage en douceur, mais les commentaires de Powell à Jackson Hole ont concédé que les ménages et les entreprises pourraient souffrir, ce qui devrait entraîner une baisse significative. Comme d’habitude, il y aura une conférence de presse de Jerome Powell après la réunion qui devrait fournir des indications marginales sur la trajectoire des taux d’intérêt à l’avenir.

ANZ

Nous nous attendons à ce que la Fed relève la fourchette cible de 75 pb et souligne à nouveau ses orientations ouvertement hawkish. Nous pensons également que le cycle de resserrement se prolongera jusqu’à la première moitié de 2023 et nous avons relevé notre FFR terminal à 5,0 %, contre 4,0 % précédemment. Les projections économiques du FOMC devraient évoluer sensiblement par rapport à juin, compte tenu de la rhétorique de la Fed selon laquelle une période prolongée de croissance inférieure à la tendance est nécessaire. Nous nous attendons à des révisions à la baisse notables du PIB, ce qui entraînera une hausse du taux de chômage. Le dot plot devrait être plus raide et plus élevé par rapport à juin.

CIBC

Après le feu et le soufre des données de l’IPC de base de la semaine dernière, le moins que la Fed puisse faire est de relever les taux de 75 points de base supplémentaires pour atteindre un plafond de 3,25 % et de promettre que d’autres mesures seront prises. On pourrait facilement parler de 100 points de base. Personne au sein du FOMC ne croit vraiment que les taux n’atteindront pas 3,5 % à un moment donné, et la Fed pourrait atténuer le choc d’une telle décision en expliquant qu’il s’agit seulement d’amener les taux au niveau requis plus tôt, comme l’a fait la Banque du Canada après son relèvement de 100 points de base. Mais le fait que la Fed ait refusé de faire 100 pb alors que les taux étaient à un niveau beaucoup plus bas suggère que ce n’est probablement pas sur la planche à dessin maintenant.

Citibank

Nous nous attendons à ce que la Fed procède à une nouvelle hausse de 75 pb pour porter le taux au comptant à 3,00-3,25 %. Plus important sera le point plot de la Fed et les projections économiques et il reste un risque hawkish que les attentes médianes pour le taux des fed funds dans le Summary of Economic Projections augmentent significativement par rapport à leurs valeurs de juin et que les points médians passent à 4,0-4,25% pour 2022 et autour de 4,5% en 2023. Lors de la conférence de presse, le consensus s’attend à ce que le président Powell ait un discours similaire à celui qu’il a prononcé à Jackson Hole.

Wells Fargo

Nous prévoyons une nouvelle hausse des taux de 75 points de base. Une mise à jour du résumé des projections économiques (SEP) du FOMC sera également fournie. Nous prévoyons que la projection médiane du taux des fonds fédéraux pour 2022 sera de 3,875 %, contre 3,375 % dans le SEP de juin. Malgré la rhétorique faucon, peu de responsables de la Fed ont plaidé pour un taux maximal des fonds fédéraux bien supérieur à 4 %. Nous pensons que la projection médiane pour le taux des fonds fédéraux de 2023 sera de 4,125 %. Pour 2024 et 2025, nous pensons que les points montreront un assouplissement régulier de la politique à mesure que l’inflation reviendra à 2 %. Des projections de croissance du PIB plus faible et de chômage plus élevé pour 2023 semblent également probables En termes de conférence de presse post-réunion, nous prévoyons que les commentaires du président Powell reflètent son discours de Jackson Hole, dans lequel il a clairement indiqué que la Réserve fédérale considère que sa lutte contre l’inflation est loin d’être terminée.

OCBC

Nous nous attendons à ce que la Fed augmente son taux des fonds fédéraux de 75 points de base, ce qui le portera à 3,00-3,25 %.