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L’or a commencé la nouvelle semaine sur une note haussière et a atteint lundi son plus haut niveau en deux semaines, près de 1 730 $. Le reste de la semaine, cependant, la paire XAU/USD a subi une forte pression baissière et est tombée à son plus bas niveau depuis plusieurs années, sous les 1 660 dollars, avant d’amorcer un rebond avant le week-end. La décision politique de la Fed la semaine prochaine sera le principal moteur du marché, les perspectives techniques de l’or montrant que le biais baissier reste intact malgré les gains de vendredi.
Que s’est-il passé la semaine dernière ?
Dans un contexte de changement positif du sentiment de risque, le billet vert a eu du mal à trouver de la demande lundi et l’indice du dollar américain a ouvert avec un gap baissier. Toutefois, pendant les heures de négociation américaines, l’or a effacé une partie de ses gains quotidiens, car les rendements des obligations du Trésor américain ont gagné du terrain. L’adjudication des bons du Trésor à 10 ans a donné lieu à un rendement élevé de 3,33 %, contre 2,75 % lors de l’adjudication précédente, et a contribué à la hausse des rendements.
Mardi, le Bureau américain des statistiques du travail a indiqué que l’inflation aux États-Unis, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), a diminué à 8,3 % sur une base annuelle en août, contre 8,5 % en juillet. Ce chiffre est supérieur aux attentes du marché qui étaient de 8,1 %. Plus important encore, l’IPC de base annuel, qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, a grimpé à 6,3 %, contre 5,9 % en juillet. Avec la réaction initiale du marché aux données chaudes sur l’inflation, les paris hawkish de la Fed ont dominé les marchés financiers. Le dollar s’est renforcé contre ses principaux rivaux et le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis la mi-juin, au-dessus de 3,4 %. En conséquence, la paire XAU/USD a fini par perdre plus de 1 % sur une base quotidienne mardi.
Bien que la reprise du dollar se soit essoufflée mercredi, l’or n’a pas réussi à rebondir. Les seules données en provenance des États-Unis ont révélé que l’indice annuel des prix à la production (PPI) a reculé à 8,7 % en août, contre 9,8 % en juillet. Les principaux indices de Wall Street se sont légèrement redressés après les ventes de mardi, mais le rendement des obligations américaines à 10 ans a réussi à se maintenir à près de 3,4 %, ce qui n’a pas permis à la paire XAU/USD de se renforcer.
Le dollar a continué à surpasser ses rivaux dans un contexte d’humeur négative sur le marché et l’or est passé sous la barre des 1 700 dollars jeudi. À la suite de la publication de données macroéconomiques mitigées aux États-Unis, les rendements américains ont commencé à augmenter et le XAU/USD a chuté sous le support clé de 1 680 $, déclenchant une liquidation technique. L’or a perdu près de 2 % jeudi et a atteint son niveau le plus faible depuis avril 2020, à 1 654 $, tôt vendredi, avant d’amorcer une correction technique.
La publication mensuelle du Bureau du recensement américain a montré que les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,3 % sur une base mensuelle en août. De plus, le département américain du travail a indiqué qu’il y a eu 213 000 demandes initiales d’allocations chômage au cours de la semaine se terminant le 10 septembre, contre 218 000 la semaine précédente. Sur une note négative, l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a chuté à -9,9 en septembre, contre 6,2 en août, et a largement manqué les attentes du marché qui étaient de 2,8.
Vendredi, l’enquête de l’Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs pour le mois de septembre a révélé que les consommateurs anticipent une baisse de l’inflation à un an, à 4,6 %, et une légère baisse de l’inflation à cinq ans, à 2,8 % contre 2,9 %. Le rendement de l’obligation T américaine à 10 ans est devenu négatif le lendemain de ce rapport et l’or a repris de l’élan pour atteindre 1 680 $.
La semaine à venir
Mercredi, la Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux d’intérêt et publiera la mise à jour du résumé des projections, le fameux dot plot. Selon l’outil FedWatch du CME Group, les marchés évaluent actuellement à 20 % la probabilité d’une hausse des taux de 100 points de base (pb). Le positionnement du marché suggère que les rendements des obligations T américaines pourraient baisser si la Fed choisit de relever le taux directeur de 75 points de base pour le porter dans une fourchette de 3 % à 3,25 %, ce qui entraînerait une perte d’intérêt pour le dollar.
En juin, le graphique en points montrait que le taux final en 2023 devrait être de 3,8 %. Le nouveau dot plot est susceptible de révéler que le taux directeur devrait passer à 4 % d’ici la fin de l’année. Dans le cas où il est maintenant prévu que le taux terminal augmente vers 4,5 % l’année prochaine et y reste avant de commencer à baisser en 2024, l’impact négatif potentiel d’une hausse des taux de 75 pb sur le dollar devrait rester de courte durée.
La conférence de presse du président du FOMC, Jerome Powell, sera également suivie de près par les acteurs du marché. Si Powell exprime des préoccupations accrues quant aux risques de récession en 2023, le billet vert pourrait avoir du mal à se renforcer. Tout commentaire sur l’atténuation des pressions sur la chaîne d’approvisionnement ou l’assouplissement des conditions sur le marché du travail pourrait également peser sur le dollar. Néanmoins, M. Powell est susceptible de rassurer les marchés sur sa volonté de lutter contre l’inflation et de faire remarquer qu’il n’y a pas encore de signes convaincants d’un pic de l’inflation.
La dernière remontée du dollar suggère que nous pourrions assister à une action de type “acheter la rumeur, vendre le fait” après les annonces de politique de la Fed. On s’attend généralement à ce que la Fed maintienne sa politique de resserrement agressive et il n’y a pas beaucoup de place pour une surprise de type faucon à ce stade. Les marchés ont déjà abandonné les attentes selon lesquelles la banque centrale américaine pourrait commencer à assouplir sa politique au cours du second semestre de l’année. Cela dit, il n’est pas facile pour les investisseurs de parier contre le dollar, étant donné l’état relativement sain de l’économie américaine. Par conséquent, même si le dollar devait s’affaiblir à court terme à la suite de l’événement de la Fed, il faudrait probablement un changement significatif dans les perspectives politiques pour que la monnaie perde régulièrement de la valeur par rapport à ses principaux rivaux.
Vendredi, S&P Global publiera les rapports préliminaires des PMI manufacturiers et des services pour les États-Unis. La réaction du marché aux chiffres de l’indice PMI devrait être simple, avec des impressions plus fortes que prévu, ce qui nuira au XAU/USD et vice versa.
La Banque d’Angleterre (BoE) annoncera également sa décision sur les taux d’intérêt jeudi. Le consensus du marché table sur une hausse de 50 points de base, mais certains experts estiment qu’il est fort probable que la banque opte pour une augmentation de 75 points de base. Un résultat hawkish de la BoE pourrait déclencher un fort rallye de la paire GBP/USD, étant donné les conditions extrêmement sur-vendues de la paire. Les sorties de capitaux du dollar, dans ce cas, pourraient aider l’or à gagner en traction de manière indirecte.
Analyse technique de l’or
L’or a touché vendredi la limite inférieure du canal de régression descendant issu du mois de mars et l’indicateur RSI (Relative Strength Index) sur le graphique journalier a rebondi de 50, ce qui suggère que l’or est dans une phase de correction tout en restant baissier.
À la hausse, les 1 680 $ (point médian du canal de régression, ancien support) s’alignent comme le prochain obstacle devant les 1 700 $ (niveau psychologique, niveau statique). Une clôture quotidienne au-dessus de ce dernier pourrait attirer des acheteurs supplémentaires et ouvrir la porte à une reprise prolongée vers l’extrémité supérieure du canal de régression à 1 720 $, où se trouve également la SMA à 20 jours.
Le support provisoire est situé à 1 665 $ (niveau statique) devant 1 654 $ (plus bas du 16 septembre) et 1 640 $ (niveau statique d’avril 2020).
