EUR/USD : 1,0748 (0.13969238 %)
L’inflation américaine ne faiblit pas, ce qui remet en question l’idée du “pivot de la Fed” et renforce le dollar. Les efforts de l’Europe pour atténuer la crise énergétique ont été insuffisants pour résister à la force du billet vert. Tous les regards sont désormais tournés vers la plus importante banque centrale du monde, et tout le reste passe au second plan.
Cette semaine pour EUR/USD : L’inflation américaine en ébullition
Les marchés ont refusé de croire le discours belliciste du président de la Fed, Jerome Powell, et ont envisagé, au-delà de la hausse des taux de septembre, une certaine modération de l’inflation et un resserrement de la politique. La hausse des prix, cependant, est implacable. L’indice des prix à la consommation de base a bondi de 0,6 % en août, soit le double des premières prévisions. D’autres indicateurs de l’IPC ont également augmenté, déclenchant des spéculations sur une hausse de 100 points de base des taux.
L’EUR/USD s’est effondré, et n’a réussi qu’à rebondir légèrement en réponse à des données américaines plus faibles, comme les chiffres décevants des ventes au détail. La consommation augmente, mais uniquement en termes nominaux – elle est incapable de suivre l’inflation.
Sur le vieux continent, la crise de l’énergie reste importante, mais deux évolutions ont permis de maintenir la monnaie commune à flot. Premièrement, les dirigeants de l’UE semblent progresser vers un accord sur le subventionnement de la consommation financé par une taxe exceptionnelle sur les effets d’aubaine.
Deuxièmement, l’Ukraine a fait des progrès substantiels sur le champ de bataille, en capturant des territoires perdus et en faisant fuir les troupes russes. Le vent arrière de Kiev aide les dirigeants européens à justifier des mesures extraordinaires.
Pour en revenir à la politique monétaire, les responsables de la Banque centrale européenne se sont prononcés en chœur, de manière presque coordonnée, en faveur d’une forte hausse des taux en octobre. Cela contraste avec le message plus nuancé de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, après la dernière décision sur les taux.
Dans l’ensemble, l’euro se bat, mais l’emprise du roi dollar sur le trône semble solide.
Événements de la zone euro : Surveillance de la guerre et des négociations sur l’énergie
Quand la guerre prendra-t-elle fin ? Il est difficile de le savoir, mais l’avancée surprenante de l’Ukraine a permis de sortir de l’impasse et plaide en faveur de la poursuite du soutien européen à ce pays en difficulté. En supposant qu’il n’y ait pas de cessez-le-feu immédiat, les prix élevés du gaz continueront à peser sur les économies européennes.
Cette situation accroît la pression sur l’UE pour qu’elle transforme ses propositions initiales en décisions. Plus une décision est rapide et réaliste, mieux c’est pour l’euro. Si une forme de rationnement apparaît dans la proposition finale, elle soutiendra probablement la monnaie. Malgré les dommages économiques, le rationnement serait perçu comme une reconnaissance de la réalité et un moyen d’éviter les pannes.
D’autres commentaires des responsables de la BCE pourraient faire bouger l’euro, mais probablement à la baisse. Après un chœur de commentaires hawkish, il faudrait une remarque dovish pour susciter l’intérêt – et à la baisse. Les reconnaissances de l’existence d’une récession ont été rares ces dernières semaines, et elles pourraient venir hanter l’euro maintenant.
Les indices préliminaires des directeurs d’achat (PMI) de S&P Global occupent une place importante dans le calendrier économique. Tous les indicateurs sont sortis en dessous de 50 en août, ce qui représente une contraction. Une nouvelle détérioration est probable, en particulier pour l’indice PMI manufacturier allemand, très important. Le rationnement du gaz nuirait à la locomotive industrielle de l’Europe. En revanche, le secteur des services pourrait être plus optimiste.
Événements des Etats-Unis : La Fed en ligne de mire
Il est difficile d’exagérer l’importance de la décision de la Réserve fédérale mercredi pour les marchés financiers – je pense que nous verrons des échanges tendus avant la publication, puis une explosion de volatilité, avec des effets d’entraînement plus tard dans la semaine. Le scénario de base est que la Fed augmente les taux d’une fourchette de 2,25-2,50% à 3,00-3,25%.
Source : CME Group
À partir de lundi et mardi, les investisseurs consulteront le site Web du Wall Street Journal pour obtenir des mises à jour de Nick Timiraos. Ce journaliste a fait part du changement opéré par la Fed en juin – une hausse des taux d’intérêt de 75 points de base au lieu des 50 points de base promis. C’était le moyen pour la banque de contourner la “période d’interdiction” qu’elle s’était imposée. Dix jours avant l’annonce des taux, les responsables s’abstiennent de s’exprimer en public.
On s’attend actuellement à une troisième triple dose consécutive de 75 points de base de hausse des taux. À l’heure où nous écrivons ces lignes, les marchés obligataires évaluent à plus de 70 % la probabilité d’un tel résultat. Si la prévision de Timiraos pour la Fed s’en tient à cette ligne, nous pourrions voir le dollar baisser. Une suggestion de 100 points de base ferait grimper le dollar en flèche dès la parution de l’article.
Dans l’hypothèse d’une hausse de 75 points de base, l’attention se portera sur le “dot plot”, c’est-à-dire les prévisions de la banque en matière de croissance, d’inflation, de chômage et de taux d’intérêt, la mesure la plus importante. La Fed a souligné qu’elle s’abstiendrait de réduire les taux l’année prochaine et que le taux d’intérêt maximal serait légèrement supérieur à 4 %. Aujourd’hui, ses commentaires publics sont mis à l’épreuve dans les projections.
Un “taux final” proche de 5 % serait nettement plus optimiste et ferait grimper le billet vert. Il dépasserait les estimations du marché. À l’inverse, un niveau plus modeste de 4,50 % permettrait d’acheter la rumeur et de vendre le fait, ce qui ferait baisser le billet vert.
Les projections de la banque concernant les coûts d’emprunt à la fin de cette année et de l’année prochaine sont également importantes. Comme il ne reste que deux réunions après septembre, les projections pour 2022 sont considérées comme plus fiables que celles pour 2023. Les marchés estiment actuellement qu’il y a de fortes chances que les taux d’intérêt terminent l’année à un taux de 4,25-4,50 %, ce qui serait supérieur de 125 points de base à un taux de 3,00-3,25 %, dans l’hypothèse d’une hausse de 75 points de base.
Enfin, le président de la Fed, Jerome Powell, doit tenir une conférence de presse à 20h30, soit 30 minutes après l’annonce. Tout indice sur les prochaines mesures à prendre qui contredirait d’une manière ou d’une autre le graphique en points pourrait déclencher une action supplémentaire.
Les commentaires de Powell sur les probabilités d’une récession – et sur la volonté de la Fed d’en supporter une – sont également essentiels. Jusqu’à présent, la banque a laissé les marchés boursiers chuter, l’un de ses membres s’étant même réjoui de la réaction négative du marché à l’attitude belliciste de la Fed.
Reconnaître les risques de récession – et les accepter – stimulerait davantage le dollar. Cela montrerait que la Fed est prête à continuer à augmenter les taux même face à l’adversité économique, une croisade contre l’inflation.
En revanche, signaler ses inquiétudes quant à une hausse du chômage pèserait sur le dollar. La Fed a deux mandats : la stabilité des prix et le plein emploi. Il est facile de se concentrer sur l’inflation lorsque le marché du travail est chaud comme la braise. Pourtant, comme l’inflation, le chômage pourrait aussi augmenter.
D’autres développements sont susceptibles d’être éclipsés par la Fed. Les investisseurs ignoreront probablement les inquiétudes concernant le secteur du logement et les indices PMI de S&P Global au cours d’une telle semaine.
Analyse technique de l’EUR/USD
La tendance de la paire EUR/USD est à la baisse et elle peine à se redresser de manière significative. Il est repassé sous la moyenne mobile simple (SMA) de 50 sur le graphique de quatre heures. C’est un signe baissier. L’indice de force relative est resté en dessous de 50 lors de ses tentatives de reprise.
La résistance se situe à 1,0024, au-dessus de la zone de parité “aimant”. Elle est suivie par 1,0058, 1,0162 et 1,0203, le sommet de septembre.
Un soutien fort se trouve dans la région de 0.9861-0.9877, les plus bas de plusieurs décennies. Plus bas, je regarde les extensions de Fibonacci de la large fourchette de 0,9861 à 1,0203 – l’extension de 138,2% touche le prix à 0,9727 et l’extension de 161,8% à 0,9646.
Le sentiment de marché de l’Euro Dollar
Même si la Fed finit par commencer à réduire les taux plus tôt et à partir d’un taux plus bas qu’elle ne l’a déclaré, les responsables doivent transmettre un message déterminé et sans équivoque de lutte contre l’inflation – quoi qu’il en coûte. Je pense que cela prolongerait la force du dollar, malgré la position élevée du billet vert.
Les prévisions EUR/USD des banques sont baissières, le voyant déprimé autour de 0,99 à court et moyen terme, avec un objectif moyen légèrement plus élevé à long terme.
