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À l’issue de sa réunion de deux jours, la Fed américaine devrait relever son taux directeur de 75 points de base (pb) pour le porter dans une fourchette de 3,75 % à 4 % le mercredi 2 novembre. Le positionnement du marché suggère qu’une telle décision est déjà intégrée dans les prix, ce qui ouvre la porte à une réaction significative à la communication de la banque centrale américaine concernant les futures actions politiques.
Selon l’outil FedWatch du CME Group, la probabilité d’une hausse de 75 points de base cette semaine est d’environ 90 %. En décembre, toutefois, il y a 51 % de chances que la Fed opte pour une hausse plus modeste de 50 points de base.
Ce changement d’avis est intervenu après que Nick Timiraos, correspondant économique en chef du Wall Street Journal, a écrit plus tôt dans le mois que les décideurs du FOMC prévoyaient de débattre de l’opportunité et de la manière de signaler une hausse moins importante lors de la dernière réunion de politique de l’année. De plus, les données macroéconomiques publiées par les États-Unis à la suite de ce développement ont incité les investisseurs à adopter une position prudente et ont rendu difficile la préservation de la force du dollar américain. L’enquête PMI de S&P Global a révélé que l’indice composite de production est passé de 49,5 à 47,3 dans l’estimation rapide d’octobre, montrant une contraction continue de l’activité commerciale du secteur privé à un rythme accéléré.
En outre, les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par l’effondrement du marché du logement en raison de l’impact négatif des hausses de taux de la Fed sur la demande de prêts hypothécaires. L’Agence fédérale américaine du financement du logement a indiqué que les prix des logements ont baissé de 0,7 % en août et l’Association nationale des agents immobiliers a annoncé que les ventes de logements en attente ont chuté de 10,2 % en septembre, ce qui porte la baisse annuelle à 31 %.
Scénario Fed dovish
Si la déclaration de politique générale de la Fed ou les commentaires du président du FOMC, Jerome Powell, lors de la conférence de presse, confirment l’intention de la banque centrale américaine de procéder à une hausse de 50 points de base en décembre, cela sera probablement considéré comme un changement d’orientation de la politique. Il convient toutefois de noter que la Fed a décidé d’abandonner les prévisions plus tôt dans l’année et a déclaré que les décisions politiques seraient fondées sur les données entrantes et seraient prises au fur et à mesure des réunions. Il est donc peu probable que Powell donne un ordre de grandeur pour le prochain mouvement de taux.
Une mention de l’inflation montrant des signes de plafonnement dans la déclaration de politique générale ou la conférence de presse pourrait être considérée comme un indice dovish. La Fed continuera de resserrer sa politique, car son objectif est de ramener l’inflation à son niveau de 2 %, mais elle pourrait se permettre de lever le pied si elle ne prévoit pas de nouvelles pressions sur les prix. Un ton plus inquiet concernant les perspectives économiques, les conditions du marché du logement et la possibilité d’une récession pourrait également alimenter les attentes selon lesquelles la Fed a atteint son pic hawkish.
Scénario Fed hawkish
Powell sera certainement interrogé sur la prochaine décision concernant les taux, même s’il ne donne aucun indice dans ses remarques préparées. Si le président précise qu’une nouvelle hausse de 75 points de base restera sur la table pour la réunion de décembre, à moins qu’il ne constate un ralentissement significatif de l’inflation, cela confirmerait l’approche de la Fed, qui dépend des données. Dans un tel scénario, les investisseurs seraient contraints d’attendre la prochaine série de données sur l’indice des prix à la consommation (IPC) avant de décider de la prochaine action politique. Néanmoins, il est peu probable que les participants au marché s’engagent dans un rallye à risque s’ils ont des doutes sur un changement potentiel de politique de la Fed et permettent au dollar de rester résistant face à ses rivaux à court terme.
Conclusion
Les décideurs politiques du FOMC marchent sur une corde raide alors qu’ils tentent de rassurer les marchés sur le fait qu’ils continueront à lutter contre l’inflation tout en évitant une profonde récession. En l’absence d’orientation prospective, il sera encore plus difficile pour la Fed de communiquer clairement ses perspectives politiques. En décembre, la mise à jour du résumé des projections économiques sera un outil utile pour les responsables de la Fed s’ils veulent faire comprendre qu’il est temps pour eux d’assouplir leur politique. Ainsi, il ne serait pas choquant que la Fed double son approche dépendante des données, mais les investisseurs scruteront les remarques de Powell et son ton général, ouvrant la voie à une volatilité accrue du dollar. La performance de Wall Street dans le sillage de la Fed pourrait s’avérer être une ligne directrice fiable pour évaluer la prochaine direction du dollar.
