Patrick Hummel, analyste d’UBS, s’est exprimé sur le secteur automobile européen et américain avant la publication des résultats du deuxième trimestre.
L’analyste estime que les résultats du deuxième trimestre devraient être aussi bons que ceux du premier trimestre pour les fabricants d’équipements d’origine (OEM). Néanmoins, il a décidé de réduire les bénéfices par action pour 2023 et 2024 pour tous les équipementiers historiques jusqu’à 30% “afin de refléter la situation macroéconomique beaucoup plus faible qui, selon nous, entraînera une diminution du pouvoir de fixation des prix, un mix de produits plus faible et des résultats finaux plus faibles”.
Il pense que les investisseurs seront pleinement concentrés sur les commentaires centrés sur les “premières fissures potentielles”.
“Pour les équipementiers européens, la hausse du coût de l’énergie et le risque de rationnement du gaz impliquent une baisse supplémentaire des bénéfices en 2023. Pour les équipementiers traditionnels, nous prévoyons une contraction de la marge EBIT de 200 à 300 points de base par rapport à l’année précédente en 2023, et nos estimations sont désormais inférieures de 15 % au consensus. Alors que les actions semblent bon marché même après nos réductions de BPA, à environ 5x le PER 2023 contre 7-8x le PER à long terme (le marché évalue une baisse plus importante du BPA), nous pensons que la plupart des investisseurs resteront probablement sur la touche en attendant les révisions du consensus”.
L’analyste s’attend à ce que Tesla (NASDAQ:TSLA), Volkswagen (ETR:VOWG_p) et Stellantis (BIT:STLA) “se distinguent positivement”.
“Tesla affiche une très solide marge opérationnelle de 26% hors crédits au cours d’un trimestre difficile (fermeture de Shanghai et montée en puissance à Berlin et Austin) ; VW affiche une marge opérationnelle de 7,9% (UBSe), malgré des pertes de couverture des matières premières de 1,5 milliard d’euros ; Stellantis affiche une marge opérationnelle de 13,2% au premier semestre. D’un autre côté, Mercedes (ETR:MBGn) et BMW (ETR:BMWG) devraient connaître une baisse séquentielle de leurs marges EBIT par rapport au trimestre précédent. De plus, nous nous attendons à ce que les premiers vents contraires se matérialisent dans les résultats de Finco – cela s’applique également à GM et Ford.”
En conséquence, Hummel a réduit les objectifs de cours de plusieurs équipementiers, notamment General Motors (NYSE:GM) à 56 $ contre 77 $, Ford Motor (NYSE:F) à 13 $ contre 20,50 $.
Dans une actualité similaire, l’analyste Horst Schneider de BofA a noté que les ventes mondiales de BEV ont augmenté de 64 % en glissement annuel et de 30 % en glissement mensuel en mai 2022, alimentées par une forte demande en Chine.
L’analyste a ajouté que les parts de marché mondiales de Tesla sont passées de 10 % en avril à 11 % en mai, tandis que VW a rebondi en Europe.
Volkswagen a vendu plus d’unités que Stellantis après une faible performance en avril.
“Cela s’est produit en dépit des fortes ventes de la Fiat 500 EV (6 000 unités vendues) et de la Peugeot e-208 (4,7 000 unités) par STLA. [Pour VW, les ventes mondiales de VE restent toutefois en baisse de 8 % par rapport à l’année précédente. Nous pensons que le mois de mai aurait dû être le creux de la vague. Les ventes d’ID.3 semblent s’améliorer et l’ID.4 de VW continue de se maintenir. Les ventes de BEV en Chine s’élèvent à 43 000 unités en glissement annuel par rapport à l’objectif de >160 000 unités pour l’exercice 22 “.
